业务合作 - 公司与晶科签订20GW电池订单，合资建设20GW切片+电池产能，合同为锁量不锁价合同，每月价格根据市场行情价格作参考[1] 产能规划 - 公司一期9GW TOPCon项目已于23年底出片，预计24年4月满产，剩余9GW计划于一期满产后开始设备安装，有望于24H1投产，预计25年出货量有望达30GW[2] 财务展望 - 预计23-25年公司营收分别为37.01/134.92/232.50亿元，归母净利润为1.94/7.82/10.35亿元，EPS为1.35/5.44/7.21元[3] 业绩增长 - 公司环保设备业务稳定增长，固碳业务持续放量，有望推动业绩增长[7] - 光伏电池片业务收入和毛利率呈现逐年增长趋势[7] 估值分析 - 公司24年估值为13倍，合理价值为70.76元/股，高于可比公司平均估值[7] - 可比公司平均PE值逐年下降，24年为9.42倍[8] 风险提示 - 光伏新增装机量不及预期、新技术竞争加剧、产业链价格波动、扩产不及预期等风险可能影响公司业绩[10][11][12][13]