公司概况 - 公司是我国领先的航空物流服务商，拥有16架自有全货机和全球184个国家和地区的1,088个目的地的航线网络[1] - 公司主营业务包括航空速运、地面综合服务和综合物流解决方案三大板块构成[10] - 公司股权架构为多元股权架构，东航集团为控股股东，国务院国资委为实控人[13] 业绩展望 - 公司预计2024年归母净利润为30亿元，同比增长22%，对应PE为8倍，目标价为20.79元/股[2] - 公司地面综合业务有望在长三角航空货运蓬勃发展大背景下高速增长，具有明显的资源优势和盈利能力[4] - 公司营业总收入和归属净利润均呈现稳定增长趋势，其中归母净利润增速较高[18] 航空货运市场 - 公司全货机业务受运价波动影响较大，美国航空货运市场全货机周转量占比较高[21] - 三大航旗下的货运航司占据我国主要航空货运市场，市场份额稳固[25] - 外航占据我国国际航线时刻的42%[28] 跨境电商物流 - 中国狭义口径跨境电商出口金额增长迅速，保持高速增长态势[41] - 中国航空运价在2022年下半年有所回暖，2023年12月上海至纽约/洛杉矶/伦敦运价环比回升[42] - 中国B2C跨境电商物流有望高速成长，海外零售端电商化发展为中国跨境出口电商创造新机遇[43] 公司业务展望 - 公司综合物流解决方案业务占比稳步上升，毛利率逐步上升，地面综合服务板块毛利率在历史高位水平[18] - 公司现金流充沛，资本结构优化，资产负债率逐渐下降并保持相对稳定[20] - 公司在2023年2月正式上线自主研发的网络销售平台“橙燕”，通过与多家海外线上平台合作，实现海外客户的线上询价和订舱服务，进一步增强触客能力[65]