财务数据 - 公司2024年和2025年的Non-GAAP净亏损分别为92.1亿元和84.9亿元[5] - 公司2026年预计交付量达到241,608辆，营收和Non-GAAP归母净利润分别为954.2亿元和13.5亿元[5] - 公司2024年P/S估值下调至1.1倍，目标价下调至5.20美元[5] - 公司2022-2026年的财务数据显示营业收入和净利润逐年下降[6] - 公司2023年季度财务数据显示营业收入同比增长12.9%，毛利润同比下降40.7%[7] - 公司2023年季度财务数据显示研发费用同比增长23.9%，归母净利润同比下降45.2%[7] - 公司2023年归母净利润环比增长17.8%，Non-GAAP归母净利润环比增长18.1%[7] - 公司2023年毛利率为5.5%，2024年和2025年预计分别为5.6%和7.9%[7] - 公司2024年/25年全年交付量预测分别为166,943辆和196,096辆，同比下调16.8%/18.7%[8] - 公司2024年/25年营业收入预测分别为582.9亿元和742.6亿元，同比下调15.5%/16.7%[8] - 公司2024年/25年毛利率预测分别为7.6%/8.1%，同比下调13.0/13.8个百分点[8] - 公司2024年/25年Non-GAAP净亏损预测分别为92.1亿元和84.9亿元，同比增长50.2%/7.8%[8] - 公司2026年交付量预测为241,608辆，营收/Non-GAAP归母净利润分别为954.2亿元/13.5亿元，同比增长28.5%/115.9%[9] 业绩展望 - 蔚来预计1Q24交付3.1-3.3万辆新车，但销量可能面临较大压力，可能采取降价或优惠措施[4] - 公司2023年单车亏损扩大，但2024年碳酸锂价格下降可能提高利润率[17] - 公司计划在2024年推出阿尔卑斯首款车，可能对销售业绩带来积极影响[18] 市场趋势 - 新能源车需求不及预期可能影响蔚来的新能源汽车销量和营收[14] - 公司预计2024年发布阿尔卑斯首款车，产能可能不及预期，对营收产生不利影响[15] - 软件研发滞后竞争对手可能导致竞争力下降，对营收不利[16] - 中国政府有可能出台新的新能源汽车扶持政策，刺激蔚来汽车销量和营收增长[19] 其他 - 报告由华兴证券有限公司编制，仅供特定客户及其他专业人士使用[21] - 公司评级体系以公司股价涨跌幅相对同期证券市场大盘指数为基准，分为“买入”、“持有”和“卖出”三个等级[21] - 行业评级体系以行业指数涨跌幅相对相关证券市场大盘指数为基准，分为“超配”、“中性”和“低配”三个等级[21]