商贸零售/专业连锁Ⅱ 公 司 滔搏估值探讨：效率筑高壁垒，估值重塑与成长交辉 研 滔搏（06110.HK） 究 ——港股公司深度报告 2024年03月11日 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 张霜凝（联系人） 投资评级：买入（维持） lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn zhangshuangning@kysec.cn 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790122070037  行业低估值来自市场认知差，有α的零售商估值可提升，维持“买入”评级 日期 2024/3/8 滔搏估值水平相对较低，仍处在受 BCI 事件及疫情影响后的震荡回升阶段，部 当前股价(港元) 5.100 分是由于市场的认知差，通常认为渠道商：（1）不掌握品牌会被替换；（2）任由 港 一年最高最低(港元) 7.950/4.740 品牌商压货；（3）商业模式没有壁垒，赚“辛苦钱”，成长性没有吸引力。相对 股 公 总市值(亿港元) 316.26 应，我们认为：（1）在国际/国内品牌追求单店增长的阶段，具备高效零售运营 司 流通市值(亿港元) 316. ...