业绩总结 - 哔哩哔哩23Q4营业收入为63.49亿元，同比增长3.4%；归母净亏损12.96亿元，同比收窄13.3%[1] - 2023全年广告收入64.1亿元，同比增长27%；增值服务收入99.1亿元，同比增长14%[2] - 23Q4手游收入10.1亿元，同比下降12%；全年手游收入40.2亿元，同比下降20%[3] - 2023年营业收入同比增长2.87%，广告收入同比增长26.56%；毛利率同比增长6.58ppts[9] 用户数据 - 23Q4站DAU/MAU达到1.00/3.36亿，同比增长8%/3%；日均活跃UP主同比增长16%[2] 未来展望 - 预计公司将在24Q3开始实现盈利，2025/26年预计Non-GAAP净利润为11.32/16.55亿元[6] - 2026年预测营业收入为人民币32,637百万，较2022年增长约49%[10] - 2026年预测净利润为人民币249百万，较2022年增长约103%[10] - 2026年预测每股收益为2.73元，较2022年增长约105%[10] - 2026年预测营业利润增长率为113%，呈现出较强的成长能力[10] - 2026年预测毛利率为35%，较2022年增长17个百分点[10] - 2026年预测资产负债率为56%，较2022年下降8个百分点[10] - 2026年预测净负债比率为127%，较2022年下降47个百分点[10] - 2026年预测速动比率为60%，较2022年下降35个百分点[10] 风险提示 - 主要风险包括宏观经济增长放缓、新游流水低于预期、政策监管趋严、用户粘性下降[7] 投资评级 - 公司投资评级为"减持"，预计未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上[12] - 行业投资评级为"强于大市"，预计未来6-12个月内表现强于基准指数[13]