公司概况 - 公司是国内航空货运首个上市公司，是民航首家混合所有制改革试点企业[3] - 公司2022年营收占比为56.6%、毛利占比为71.6%[3] - 公司是以航空货运为主的综合物流企业，致力于搭建多元化的泛航空物流产品服务体系[15] 业绩展望 - 公司2023-2025年归母净利润预计分别为23.8/29.3/34.6亿元，对应PE分别为10.6/8.6/7.3X，首次覆盖，给予“买入”评级[5] - 公司2024年全货机运价提升10%，有望带来5.2亿的归母净利润增长[4] - 公司2024年欧美航空总需求预计为560万吨，同比增长19%[46] 跨境电商业务 - 跨境电商空运货量快增，2022年欧美航线跨境空运量中跨境电商货量占比约为20%[3] - 2023年冬春，东航物流欧美航班在货运航班中占比66%[8] - 跨境电商空运货量快增推动跨境航空出口结构迅速变化，2C货品占比有望迅速提升[30] 公司运营情况 - 公司2023H1货站处理量占上海两场货邮处理量的58%[4] - 公司地面服务单位收入稳中有升[8] - 公司在2023H1在上海两大机场完成货邮处理量达102.1万吨，占比58.4%，业务规模较大[68]