行业基本面 - 粗钢产量结束两年负增长后实现微增,2023年产量10.19亿吨,同比增长0.6% [4][5] - 钢材产量2023年达到13.63亿吨,同比增长5.2% [4] - 河北和江苏仍是最大的两个产区,2023年产量分别为2.11亿吨和1.19亿吨,占比分别为20.7%和11.6% [6][7] - 房地产投资和销售持续下滑,对钢铁需求形成较大负面冲击 [9][10][11][12] - 基建投资增速整体表现尚可,2022年和2023年分别为11.52%和8.24%,但受地方债务约束,更可能是钢铁需求的托底而非刺激 [13][14][15] - 制造业投资增速回暖,汽车行业表现突出,2023年产量突破3000万辆 [16][18][19] 行业财务表现 - 2023年钢铁行业营业收入83,352.40亿元,同比下降2.20%;利润总额564.80亿元,同比大幅增长157.30% [29][30] - 行业毛利率呈现回落后反弹趋势,2023年末达到8.86% [30][31][32] - 亏损企业占比虽有所下降但仍处于较高水平,行业负债率仍有提升,现金流也有待改善 [32][33][40] 债市表现 - 钢铁行业融资情况有所好转,融资缺口持续收窄 [41][42] - 约40%的债券在2024年内到期,时间分布相对均匀 [42][43][44] - 二级市场信用利差显著收窄,但个别主体仍存在收入下滑、现金流表现不佳等压力 [46][47][48][49][52] - 考虑到钢铁企业盈利边际改善,以及再融资能力,行业整体风险可控 [56]