评级和目标价 - 微软当前评级为买入，目标价为452.5美元[1] - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价452.5美元[3] 业绩展望 - 微软预测24-26财年净利润分别为871.9/985.4/1124.1亿美元，同比增长20.5%/13.0%/14.1%[3] - 生产力与企业流程收入预计24-26财年Microsoft 365 Copilot在企业版E3、E5用户中的渗透率提升至29%[4] - 智能云收入预计24-26财年Azure OpenAI收入分别达到服务器产品和云服务收入的6.4%、9.8%、11.0%[5] - 更多个人计算收入预计24-26财年Windows收入同比增长15.5%、11.2%、9.1%[6] - 26财年AIGC业务有望为微软贡献可观收入[8] - 预测微软传统业务和AIGC业务的收入增速，AIGC业务贡献了微软40%的目标估值[9] - 预测微软24-26财年净利润分别为871.9/985.4/1124.1亿美元，同比增长20.5%/13.0%/14.1%，目标价452.5美元[12] 市场状况和竞争 - 微软的智能云业务是业绩增长的主要驱动力，市场份额仅次于亚马逊且逐年提高[2] - 微软更多个人计算部门盈利能力较弱，收入占比逐年下滑，面临激烈竞争[2] - 微软在全球云服务市场中占有率超过15%，并在2021-2022年超过20%，稳居第二[113] - 微软的公有云SaaS市场份额以16.4%位居第一名[101] - AWS和Azure在2021、2022年共同占据了超过60%的全球云服务市场份额[96] 公司发展历程 - 微软在AI时代的野心包括掌握AI生态入口和重塑全球生产力[14] - 微软在2014年纳德拉接任CEO后，勇于踏出“舒适区”以把握前沿趋势[24] - 微软推出Office 365云办公软件，开启了传统软件服务的云转型，商业模式逐渐从买断制向订阅制转化[20] - 微软股价最高涨幅于2021年底接近200%[22] - 截至2024年1月15日，微软市值达到2.887万亿美元，超越苹果成为全球市值最高的公司[22]