浦银国际研究 宏观洞察 | 宏观经济 月度宏观洞察：美国经济软着陆 金晓雯，PhD，CFA 首席宏观分析师 或变成硬着陆？ xiaowen_jin@spdbi.com 浦 (852) 2808 6437 银 国 1 月美国经济数据显示软着陆的机会似乎有所减少。在去年 12 月数据 2024年3月4日 际 发布后，市场对美国经济软着陆的期望似乎达到了顶点。尽管如此，我 们在上一份的宏观洞察中就已经指出，美国经济在 2024 年要实现软着 陆并不容易，经济过热和过冷均有可能发生。而美国1 月的经济数据正 好体现了这一点（图表 1）。经济迅速降温以及再通胀似乎同时在发生。 一方面，绝大部分 1 月实体经济数据均有所走弱且低于预期。另一方面， CPI 和 PPI 均超预期回升，PCE 虽符合预期但也有小幅上升。与此同时， 宏 观 非农新增就业数据亦出乎意料地上升到 35.3 万人，或影响劳动力成本 洞 的进一步下降的速度。 察 基于宏观背景的变化，降息预期近期明显减退，甚至市场有声音担忧美 联储是否还会再加息。市场计入的 3 月降息概率已经由2 月初的 37%下 跌到0%，首次降息预期大概率落在 6 月（图表 3）。 ...