报告投资评级 - 报告给予信义光能"买入"评级，维持此前评级 [1] 报告核心观点 - 信义光能2023H2光伏玻璃毛利率环比大幅提升，利润超预期 [2][3] - 公司光伏玻璃产能如期扩充，成本优势突出，有望继续通过放量驱动利润增长 [3][6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为52.5、65.7、78.3亿港元，同比增长25.3%、25.3%、19.2% [9] 公司经营情况总结 财务数据 - 2023年公司营收、毛利、归母净利润分别为266.3、70.9、41.9亿港元，同比增长29.6%、15.1%、9.6% [2] - 2023H2归母净利润27.96亿港元，同比增长45.9% [2] - 公司光伏玻璃收入、毛利分别为235.3、50.3亿港元，同比增长33.3%、20.0% [3] - 公司光伏电站收入、毛利分别为29.7、20.4亿港元，同比增长8.2%、5.3% [3] 经营情况 - 2023年公司光伏玻璃有效年熔化量同比增长45.9%至784.1万吨，销量同比增长49.3% [3] - 2023H2公司光伏玻璃毛利率达26.4%，同比增长1.8pcts、环比增长11.2pcts [3] - 2023年公司光伏电站新增并网1,094MW，创新高 [3] - 公司正在开拓硅料业务,合营企业信义晶硅旗下曲靖多晶硅项目一期6万吨产能预计2024Q2投产 [4][5] 行业发展情况 - 公司光伏玻璃成本优势显著,产能如期扩充,2024年市占率有望提升 [6][7] - 预计2024年行业新增产能有限,信义光能市占率有望提升 [7] - 预计2024年全年光伏玻璃行业毛利率与2023年相近,龙头以量带动利润增长 [8]