报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[6] 报告的核心观点 1. 新品拓展显成效，业绩持续稳健增长：2023年公司实现营业收入38.9亿元，同比增长35.3%，其中半导体清洗设备26.1亿元，同比增长25.8%，占比67%，其他半导体设备9.4亿元，同比增长81.6%，占比24%，先进封装湿法设备1.6亿元，同比增长0.1%，占比4%；归母净利润9.1亿元，同比增长36.2%，扣非归母净利润8.7亿元，同比增长25.8%。2023Q4单季实现营收11.4亿元，同比增长27.2%，归母净利润2.4亿元，同比增长4.5%。[2][3] 2. 产品结构优化&规模效应，盈利能力提升：2023年公司毛利率为52%，同比+3pct，分产品来看，半导体清洗设备毛利率为48.6%，同比+0.3pct，其他半导体设备为59.5%，同比+7.4pct，先进封装湿法设备为42.1%，同比+10.5pct；期间费用率为28.7%，同比+5.6pct，销售净利率为23.4%，同比+0.1pct。[3][4] 3. 在手订单充沛，存货高增：截至2023年末，公司存货为39.3亿元，同比+46%，合同负债为8.8亿元，同比+7%，根据公司自愿披露公告，截至2023年9月27日在手订单合计67.96亿元，较2022Q3末增加46.3%。[4][5][6] 4. 持续拓展PECVD、Track等产品品类：公司在稳固清洗设备国内龙头地位的同时，积极完善产业布局。PECVD产品能满足客户全面的工艺需求，中端和高端工艺应用是公司的目标。Track已取得不错的进展，公司预计23年年底与光刻机对接，设备具备高速、高产出的特点。[4][5] 5. 盈利预测与投资评级：我们基本维持2024-2025年公司归母净利润预测为12.4/15.5亿元，预计2026年归母净利润为18.7亿元，对应动态PE分别为30/25/20倍，维持"增持"评级。[6]