资产配置 - 公司构建了涵盖股、债、商品以及现金的大类资产配置持仓[1] - 2月初加仓美债长债ETF TLT，同时降低现金仓位，以规避加息不确定性[2] - 股债性价比模型显示权益资产处于上佳配置时点，考虑增配大票为主的沪深300ETF与恒生指数ETF[5] 市场风险偏好 - 中债长债收益率下行速度较快，整体性价比不高，未进行配置，市场风险偏好暂时企稳[7] 美国市场展望 - 美国宏观数据方向不统一，公司认为美国需求可能存在边际放缓，加仓美债ETF TLT[10] 商品配置策略 - 初始配置CTA作为分散收益来源的一种方式，希望捕捉今年的商品配置收益[13] - 通过观察Barclay CTA Index和招商私募CTA Index在不同库存周期的收益分布，发现商品CTA策略在趋势性较强的同涨同跌中更容易获取收益[16] 全球库存情况 - 中国被动去库期创加入WTO以来最长，已经历时12个月，大部分行业的库存绝对值和增速均在底部[14] - 美国目前仍在主动去库，但软着陆似乎已成定局，中美补库共振可期，中性预测下时间点约在年中[14]