公司概况 - 公司是一家煤铝双主业的公司，形成完善的煤电铝材产业链[1] - 公司盈利能力强，主要来源于铝锭及煤炭板块，近年来盈利大幅增长[1] - 公司资产负债表得到显著修复，资产负债率从80%下降至63%[1] 产业优势 - 公司具备煤种优势和区位优势，煤炭产品竞争优势明显[2] - 电解铝行业供需趋紧，国内产能接近天花板，海外短期增量有限[2] 未来展望 - 预测23-25年公司归母净利润分别为55.8/65.8/67.3亿元，市值对应PE分别为8/6/6倍[2] - 公司计划在云南建设40万吨阳极产能，未来将形成25万吨铝箔产能[5] 业务发展 - 公司主要从事煤炭开采与洗选加工、电力生产与配送、氧化铝生产及电解铝冶炼、铝板带箔生产[4] - 公司拥有煤炭产能855万吨、电解铝产能170万吨、阳极炭块产能56万吨、铝箔14万吨[4] 财务状况 - 公司2023年前三季度营收286.29亿元，归母净利润41.03亿元[9] - 公司资产负债表已得到显著修复，资产负债率从80%降低至63%[10] 市场趋势 - 国内煤炭市场供需格局较好，煤炭价格有支撑，供应端挖煤扩能潜力有限[15] - 后续国内电解铝产能增长空间有限，供应面临增量有限易发生减量的局面[19]