报告公司投资评级 - 海通国际对雅宝公司的评级为“OUTPERFORM（优于大市）”[41] 报告的核心观点 - 尽管雅宝2023年第四季度业绩受市场负面影响，调整后净亏损6.095亿美元，但仍有投资价值，其股价远低于历史平均水平，在锂价环境下中期内可能有更多上行风险[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年第四季度业绩受市场负面影响，调整后净亏损6.095亿美元，远低于共识的1.239亿美元，原因是6亿美元的库存损失[2] - 2023年第四季度收入为23.56亿美元，高于共识值21.69亿美元，主要因为整个季度锂价格下跌[2] - 调整后EBITDA亏损3.15亿美元，低于共识的2.223亿美元，不包括LCM，公司调整后EBITDA为2.89亿美元[2] - 2023财年第四季度的资本支出为6.84亿美元，基本达到了19亿至21亿美元的指导目标[2] - 2023年第四季度，该公司总体的调整后息税折旧摊销前利润未能达到其先前制定的32 - 34亿美元的预期目标，仅为27.6亿美元[2] 2024财年指引 - 新的2024财年指导目标中，根据锂价格不同，收入为55 - 76亿美元（共识为70亿美元），调整后EBITDA为9 - 26亿美元（共识为16亿美元）[2] - 在储能业务方面，2024财年指导收入为32 - 49亿美元（共识为50亿美元），调整后的EBITDA为7 - 23亿美元（共识为13亿美元）[2] - 与2023财年相比，特种产品和Ketjen分部2024财年的收入和调整后EBITDA均保持持平[2] - 公司重申其2024财年资本支出为16 - 18亿美元，同比下降19%，与共识值18亿美元相比有所下降[2] 产量情况 - 公司重申预计2024年的产量将有所增长，预计年增长率为10%至20%，预测到2030年年产量将增长16%[3] - 公司在扩产项目上取得进展，预计2024年中国眉山锂转化设施将投入试运行，澳大利亚凯默顿锂转化设施的1号和2号生产线也将完成试运行[3] - 2024年公司将优先建设凯莫顿3号生产线，并优先考虑国王山锂辉石资源的许可活动[3]