报告公司投资评级 - 润贝航科股票投资评级为“增持|维持”[1] 报告的核心观点 - 国产大飞机打开制造端增量市场，公司自研业务进展顺利[1] 根据相关目录分别进行总结 业务与市场 - 公司处于航材产业链，业务涵盖航材分销和自研航材，服务于航空运维和新飞机制造两大市场，外部机遇与内部布局形成双重增长动能[1] - 航空运维市场航材分销业务是公司基本盘，与民航景气度正相关，2023年国内民航景气度回升，公司该业务营收和归母净利润增长，2024年有望继续保持较快增长[2] - C919生产交付提速将打开制造端增量市场，虽然目前公司对飞机制造商和OEM厂商销售收入占比较低，但随着C919产能提升，公司航材分销和自研航材业务有望受益[4][5] - 公司自研航材业务进展顺利，产品种类丰富，部分产品通过适航认证可等效替换进口航材，全资子公司产品写入商飞标准材料手册，且将形成两个生产基地[5] 财务状况 - 公司现金充裕、资产状况优秀，2022年度利润分配占当年归母净利润的63%，截至2023Q3末，货币资金4.78亿元，无短期/长期借款，流动比率11.89，资产负债率7.83%[5] - 预计公司2023 - 2025年归母净利润分别为0.95、1.21、1.69亿元，对应当前股价PE分别为20、16、11倍[5] - 给出了公司2022A - 2025E的盈利预测和财务指标，包括营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润等多项指标[7][9]