量化因子与构建方式 - ROE因子 - 构建思路: 将最新披露ROE替换为已披露的业绩快报或业绩预告公布的数值，和一致预期ROE共同作为预测变量，建立当期真实ROE的预测模型[1][8] 进一步采用ROE历史波动率倒数加权的方式，降低预测精度较差的那部分股票的影响[1][8] - 公式: 无 - 评价: ROE因子在全市场中是一个颇为有效的财务类因子，但不同行业的ROE对于公司股票市场价值的影响程度有很大差异[11][12] 剔除电力及公用事业、房地产、纺织服装和商贸零售四个行业后，ROE因子的选股效果显著提升[12][14] - SUE因子 - 构建思路: 采用和改善ROE因子有效性相同的方式，调整SUE因子的权重[2] 计算公式为SUE = DREV/SD(DREVt=1...4)，其中DREV为净利润同比增量，SD为过去四个季度净利润同比增量的标准差[21] - 公式: $SUE = \frac{DREV}{SD(DREV_{t=1...4})}$ 其中，DREV为净利润同比增量，SD为过去四个季度净利润同比增量的标准差[21] - 评价: SUE因子虽有一定的业绩动量效应，但由于其本质为净利润的同比差分，效应显著弱于ROE[23] 调整不同行业股票SUE的权重，可以使因子表现获得更为显著的提升[24][27] 因子的回测效果 - 全市场多头组合 - 年化收益: - Wind全A: 3.6% - 最新披露组合: 15.5% - 预测最新组合: 17.6% - 改进预测最新组合: 17.9%[32] - 年化波动: - Wind全A: 26.2% - 最新披露组合: 28.2% - 预测最新组合: 28.2% - 改进预测最新组合: 28.4%[32] - 夏普比率: - Wind全A: 0.136 - 最新披露组合: 0.551 - 预测最新组合: 0.625 - 改进预测最新组合: 0.631[32] - 最大回撤: - Wind全A: 56.0% - 最新披露组合: 48.6% - 预测最新组合: 48.2% - 改进预测最新组合: 48.7%[32] - 收益回撤比: - Wind全A: 0.064 - 最新披露组合: 0.320 - 预测最新组合: 0.365 - 改进预测最新组合: 0.368[32] - 指数增强组合 - 沪深300 - 年化超额收益: - 最新披露组合: 4.6% - 预测最新组合: 5.7% - 改进预测最新组合: 6.3%[36] - 年化超额波动: - 最新披露组合: 7.6% - 预测最新组合: 7.9% - 改进预测最新组合: 8.0%[36] - 信息比率: - 最新披露组合: 0.608 - 预测最新组合: 0.724 - 改进预测最新组合: 0.791[36] - 超额最大回撤: - 最新披露组合: 13.6% - 预测最新组合: 14.8% - 改进预测最新组合: 12.7%[36] - 超额收益回撤比: - 最新披露组合: 0.340 - 预测最新组合: 0.384 - 改进预测最新组合: 0.495[36] - 中证500 - 年化超额收益: - 最新披露组合: 11.7% - 预测最新组合: 11.8% - 改进预测最新组合: 12.8%[36] - 年化超额波动: - 最新披露组合: 6.6% - 预测最新组合: 6.9% - 改进预测最新组合: 7.4%[36] - 信息比率: - 最新披露组合: 1.782 - 预测最新组合: 1.703 - 改进预测最新组合: 1.745[36] - 超额最大回撤: - 最新披露组合: 8.9% - 预测最新组合: 9.8% - 改进预测最新组合: 9.9%[36] - 超额收益回撤比: - 最新披露组合: 1.308 - 预测最新组合: 1.204 - 改进预测最新组合: 1.304[36] - 中证800 - 年化超额收益: - 最新披露组合: 7.4% - 预测最新组合: 8.2% - 改进预测最新组合: 8.4%[36] - 年化超额波动: - 最新披露组合: 6.2% - 预测最新组合: 6.4% - 改进预测最新组合: 6.6%[36] - 信息比率: - 最新披露组合: 1.188 - 预测最新组合: 1.285 - 改进预测最新组合: 1.277[36] - 超额最大回撤: - 最新披露组合: 11.1% - 预测最新组合: 10.0% - 改进预测最新组合: 11.0%[36] - 超额收益回撤比: - 最新披露组合: 0.663 - 预测最新组合: 0.817 - 改进预测最新组合: 0.766[36]