报告概述 - 2024年以来中国股市表现最佳,但涨跌起伏较大[12] - 近期市场上涨主要受益于多重因素,包括国内外因素[29][32][33] - 政策层面虽有一些积极举措,但规模和时间进度仍有待观察,经济反弹之路仍然艰难[34][35][36][70][71] 市场展望 - 我们维持对中国股市的中性评级,预计未来市场将呈现区间震荡[38][39][40] - 我们预计2025年6月的恒生指数、沪深300指数、MSCI中国指数和中证300指数分别为19,150、6,800、61和3,900,意味着离岸市场无上行空间[40][41][42] - 我们上调了2024年的盈利增长预测,但预计未来几年盈利增长仍将低于历史水平[63][64][65][66] - 我们的看涨和看跌情景分析显示,中国股市表现仍存在较大不确定性[47][48][49][50][51][52][53] A股市场展望 - 我们倾向于在中国股票投资组合中增加A股配置,预计A股相对离岸市场的表现将重拾优势[117][118][119][120] - 主要原因包括:外部因素影响有所缓解、A股市场受地缘政治不确定性影响较小,以及监管层加强A股市场稳定措施[119][120] 行业配置 - 我们对部分原材料和消费板块保持偏好,同时对银行板块的看法也有所改善[136][137][138][139] - 我们对房地产板块维持谨慎态度,主要受制于基本面疲弱和分析师的更加谨慎看法[138][139] 投资建议 - 建议增加A股配置[143] - 关注我们的中港股票重点组合和A股主题组合[144] - 关注受益于国企改革和中国企业"走出去"主题的个股[145][146][147] - 如果内地股票南向交易的股息税优惠政策得到确认,可关注受益个股[148]