证券研究报告 目标价 (港币) 15.97 收盘价 (港币 截至 12 月 23 日) 11.82 市值 (港币百万) 28,347 6 个月平均日成交额 (港币百万) 129.29 52 周价格范围 (港币) 11.06-16.78 BVPS (人民币) 2.74 华润饮料 (2460 HK) 提效并多元，启航新征程 首次覆盖华润饮料并给予买入评级，目标价 15.97 港元（基于 25 年 18xPE）。 华润饮料为国内瓶装水行业领军企业，在多品类开拓+全渠道布局+全国化 扩张等多维度构建包装水业务的竞争优势，无惧短期行业竞争波动。时下公 司正面临瓶装水业务代工转自产、非水饮料第二曲线布局的关键时刻，我们 看好公司全国化进程推进、包装水业务基本盘稳固，非水饮料业务有望起势、 贡献收入增量，同时在自产比例提升/供应链优化/非水饮料规模扩张/费用率 收缩的带动下、盈利能力亦有望提振。 瓶装水行业需求韧性，华润饮料具备多维竞争优势 据欧睿，23 年瓶装水行业规模 2266 亿元，纯净水占据半壁江山，公司在纯 净水赛道中龙头地位稳固。1）产品端，公司自 09 年起前瞻布局中大规格 水、当前 SKU 数量领先竞对，有 ...