证券研究报告 公 司 深 度 研 究 报 告 ＃ NET.N ＃dyCompany＃ Cloudflare 美股 ＃title＃ 基于 Anycast 路由的 CDN 提供商，与苹果共 探端侧 AI 保护 ＃createTime1＃ 2024 年 12 月 20 日 投资要点 ＃summary＃ 内容分发网络领导者，收入增长强劲。Cloudflare 最初是内容分发网络提 供商，通过积极的业务拓展扩大客户群，逐步成为互联网安全与性能服 务集成式云平台。公司 2023 年实现收入 12.97 亿美元，同比增长 32.97%； Non-GAAP 净利润为 1.70 亿美元，Non-GAAP 净利率为 13.08%（同比 +8.53pcts）。 安全解决方案市场竞争激烈，整合型平台优势凸显。从竞争格局来看， 安全解决方案市场中，2022 年 IBM、Microsoft、Broadcom、Cisco 以 20%、 16%、11%、6%的市场份额占比排名前 4，多数网络安全供应商仍以单 点解决方案产品供应为主。微软、Crowdstrike、Cloudflare 等依托统一云 平台提供全面解决方案的优势显现。 产品矩阵逐 ...