商贸零售 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 11 月社零同比+3%，线下持续回暖 ——11 月社零数据点评 ◼ 核心观点 12 月 16 日，国家统计局公布 2024 年 11 月份社零数据。11 月我国社 零总额为 4.38 万亿元，同比增长 3.0%（增速环比-1.8pct）；其中，除 汽车以外的消费品零售额 3.90 万亿元，同比增长 2.5%（增速环比2.4pct）。1-11 月，社零总额 44.27 万亿，同比增长 3.5%；其中，除汽 车以外的消费品零售额 39.80 万亿，增长 3.7%。我们认为，11 月社零 增速回落，主要系"双 11"大促前置，与 23 年错配。 电商渗透率维持高位，线下便利店专业店表现较优。1-11 月份，全国 网上零售额 14.03 万亿（yoy+7.4%）；其中实物商品网上零售额 11.81 万亿(yoy+6.8%)，占社会消费品零售总额的比重为 26.7%，电商渗透率 环比+0.8pct；在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别 +16.2%/2.8%/6.3%。我们推算 1-11 月线下零售额为 32.47 万亿 （yoy+4.6 ...