看好（维持） 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2024 年 12 月 18 日 倪吉 021-633258887504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 万里扬 021-633258882504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 顾雪莺 guxueying@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080005 基础化工行业 行业研究 | 策略报告 站在新秩序的起点 化工行业 2025 年度投资策略 核心观点 ⚫ 格局重塑：2016 年以来，我国化工行业通过供给侧改革、提升石化行业竞争力、推 动高质量发展等产业政策，实现了快速的规范化、大型化、一体化，竞争力大幅提 升。在龙头企业份额快速扩张的过程中，难免伴随着景气度下滑的副作用，这也恰 好催动行业格局发生动态变化。而行业格局重塑之后，行业回报率有望提升到新平 衡。过去一段时间的氟化工就演绎着类似逻辑，我们预计在 MDI、磷化工、甜味剂 等行业也有望发生。 ⚫ 贸易壁垒：我国化工竞争力提升的第二个副 ...