建材行业 行业研究 | 策略报告 预期逐渐改善，重视估值修复机会 ——建筑建材行业 2025 年度投资策略 核心观点 ⚫ 主线：期待房地产"止跌企稳"，建材基本面拐点渐行渐近。政治局会议明确提出 促进房地产"止跌企稳"，政策空间仍然存在。建材下游需求深度绑定地产，因此 盈利、成长预期与其息息相关。地产政策的持续加码和销售趋势性企稳预期，将带 来消费建材整体估值中枢的上移。未来在行业稳态竞争格局下，我们认为龙头企业 仍然将凭借自身品牌和渠道建设优势进一步提升市场占有率，同时借助多品类扩张 打开成长天花板。如：板材龙头兔宝宝、石膏板龙头北新建材、防水材料龙头东方 雨虹、管材龙头伟星新材。水泥行业供需均有积极变化预期，行业景气度有望维 持。 ⚫ 主线：地方政府化债&市值管理，重视建筑板块估值修复。地方政府隐形债务化解 迎来重大政策，人大批准增加化债资金 10 万亿元，有望轻装上阵，五年累计可节约 利息 6000 亿元左右，此外也可畅通资金链条，增强发展动能。地方政府或者城投公 司借债投向的重点是基础设施建设，建筑企业深度参与其中，应收类资产较大比例 来自于地方欠款，我们认为相关公司资产负债表和利润表均有修复预期。2 ...