2024 年 12 月 16 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 行业研究 汽车 燃料电池重卡行业或将在 2026-2027 年迎来拐点 燃料电池在中国主要应用于商用车领域尤其是重卡，我们认为燃料电池行业的 爆发也可能率先出现在重卡领域。从我们测算的不同动力形式的重卡全生命周 期成本对比来看，2026年燃料电池重卡的总体拥有成本将在 3年内和柴油重卡 持平，其成本竞争力或让行业出现拐点信号，而实现这一投资回报周期的核心 是加氢价格以及基础设施配套能力。在5-10年的中长期维度，我们预测燃料电 池系统单价有接近 75%的降本空间，且其续航和补能效率或仍领先纯电重卡， 这也让燃料电池重卡大规模替代柴油重卡成为可能。 燃料电池短期仍需政府支持及引导，降低加氢成本是行业在 2026-2027 年 能否迎来拐点的关键之一。燃料电池重卡目前相较于柴油重卡在购车和燃 料成本都处于劣势的情况可能在 2025 年迎来转变，在加氢成本在 30 元/公 斤（副产氢不发达地区仍需政府补贴才能达到）以及免 2 年高速费的情况 下，我们估算燃料电池重卡的全生命周期成本或将与柴油重卡持平；假设 2026 年加氢成本进一步下降至 25 ...