行业投资评级 - 食品饮料行业2025年投资策略报告对行业投资评级为“强于大市” [102] 报告的核心观点 - 食品饮料行业的基本面自2020年以来发生了深刻变化，行业高增长显著回落，2024年增长进一步收窄 [10] - 尽管行业整体增长放缓，但新兴市场如预制菜、烘焙、保健品、茶饮等表现出消费升级的趋势 [10] - 2025年行业预判：市场增长中枢下沉，传统品类尤甚；成本友好，抵御收入下滑；市场投入减少，股东回报上升 [63] 根据相关目录分别进行总结 01 食品饮料行业当下的特征 - 2020年以来，食品饮料行业的收入增长普遍放缓，2020至2023年期间食饮板块的收入年均增长低于2016至2019年期间3.03个百分点 [12] - 2024年前三季度，食品饮料板块收入同比增长3.92%，较2020至2023年的同期均值9.3%进一步收窄5.38个百分点 [17] - 2024年前三季度，食品饮料板块的毛利率相比2023年全年升高1.86个百分点，板块毛利率升至50.92% [31] 02 二级市场表现是基本面的反映 - 2021年1月1日至2024年11月25日期间，食品饮料板块在2021、2022、2023年连续三年收跌，2024年以来板块再下跌5.02%，累计下跌51.98% [52] - 2021年以来，食品饮料中仅软饮料和零食录得二级市场正收益，其余子项均录得负收益 [54] - 食品饮料板块的估值降至阶段低位，长期来看板块估值将会延续下行趋势 [57] 03 2025年行业展望及投资策略 - 2025年，推荐关注预制菜、烘焙、预调酒、保健品、零食和酵母等板块的投资机会 [63] - 预制菜市场方兴未艾，B端市场相对成熟，头部公司将享有份额红利 [87] - 烘焙板块2024年前三季度的收入增长降至3.92%，但中期来看仍有望保持较高增长 [88] - 保健品在国内外市场仍具有朝阳特质，2024年前三季度板块中的多数公司仍保持了较好的业绩指标 [92] - 零食行业在2024年前三季度经历了高增长，市场和渠道情况相对健康 [93] - 酵母行业上游成本进入下降周期，全球市场份额集中，成本回落促进利润释放 [93]