报告公司投资评级 - 申购分析意见：积极参与[41] 报告的核心观点 - 方正阀门是工业阀门领域的"小巨人"，积极开拓国际市场，具有较强的行业竞争优势和客户资源，业绩增速亮眼，建议积极参与新股申购[41] 根据相关目录分别进行总结 1. 工业阀门"小巨人"，积极开拓国际市场 - 方正阀门专注于工业阀门，产品应用广泛，涵盖球阀、闸阀、截止阀、止回阀、蝶阀及井口设备等，适用于石油、天然气、炼油、化工、电站、船舶等领域[15] - 公司是国家级"专精特新"小巨人企业，拥有14项发明专利和117项实用新型专利，参与制定8项国家及行业标准，技术实力雄厚[15] - 公司在国内市场是中石油、中石化、中海油等油气石化企业的重点供应商，在国际市场通过了荷兰壳牌、英国石油、阿曼石油等国际能源及石化终端业主和工程承包商的认证[16] - 2023年实现营收6.79亿元，近3年CAGR为+22.74%；归母净利润为6059.3万元，近3年CAGR为+63.2%[16] 2. 发行方案：发行后可流通比例较低，顶格申购门槛较低 - 本次新股发行采用直接定价方式，发行价格3.51元/股，初始发行规模3330万股，占发行后总股本的23.72%，预计募资1.17亿元，发行后总市值4.93亿元[3] - 网上顶格申购需冻结资金555.18万元，战略配售引入8名战投，包括5家私募基金、2家证券公司和1家投资公司[3] - 发行后预计可流通比例为22.54%，无老股，顶格申购门槛较低[24] 3. 行业情况：需求紧跟固定资产投资周期，关注海外高毛利市场 - 工业阀门行业需求与宏观经济周期及固定资产投资紧密相关，2013年至2023年我国固定资产投资规模从28.25万亿元增长到50.97万亿元，年复合增长率6.78%[4] - 根据GIA预测，2026年中国阀门行业市场规模将上升至182亿美元，2021至2026年间的年复合增长率为6.2%；全球工业阀门市场规模将达到923亿美元，较2020年的732亿美元增幅约为26.1%[4] - 行业发展方向包括大型炼化一体化、电站建设大型化，阀门向大口径、高压可靠性发展，以及海上采油平台和氢气等新兴市场对阀门的高可靠性、超低温耐受性要求[4] - 国内市场竞争激烈，产品毛利率低，高端阀门市场标准制定权仍集中于欧美发达国家，但国内企业在高端市场的竞争力逐步显现[4] 4. 竞争优势：客户、质量、技术、区位等优势 - 客户资源优势：公司产品销售至六大洲三十余个国家和地区，积累了中石油、中石化、中海油等国内客户及荷兰壳牌、英国石油等国际客户[34] - 产品质量优势：公司建立了严格的供应商审核与管理制度，拥有先进的检测设备，实现了单件产品的生产全过程可追溯[34] - 技术研发优势：公司拥有14项发明专利、117项实用新型专利，获得多项科技进步奖，技术实力雄厚[34] - 人才队伍和管理优势：公司注重人才队伍建设，形成了一支在管理、技术、生产、销售、财务等方面各有专长的稳定团队[34] - 区位优势：公司形成了"温州（龙湾和永嘉）+上海"三处生产基地的生产经营布局，所处长三角地区拥有良好的产业发展环境[34] 5. 可比公司：体量小，毛利率居行业中等 - 方正阀门2023年收入6.79亿元，归母净利润6059.3万元，毛利率27.54%，研发支出占比3.61%，应收账款周转天数167天，体量较小，毛利率居行业中等水平[39]