核心观点 - 房地产行业:11月全国商品房销售增速转正,投资降幅收窄,到位资金延续改善,维持板块积极观点[2][5][9][10][11] - 半导体行业:2025年AI仍是主旋律,国产化进入深水区,行业整体增长趋于平稳,但增长更为均衡、健康[2][7][14][15] 房地产行业 销售情况 - 11月全国商品房销售面积8188万平米、销售金额8270亿元,同比增长3.2%、1%,增速较10月提升4.8个、2个百分点,单月增速自2023年6月以来首次转正[9] - 11月全国商品房销售均价10100元/平米,环比下跌3.2%,同比下跌2.2%[9] - 12月前13日重点50城新房日均成交套数环比11月增长4.7%,同比增长12.9%,预计短期核心城市成交有望维持高位[9] 投资情况 - 11月全国房地产投资7325亿元,同比下降11.6%,降幅较10月收窄0.8个百分点[10] - 11月全国新开工6081万平米,同比下降26.8%,降幅较10月扩大0.1个百分点;竣工6157万平米,同比下降38.8%,降幅较10月扩大18.7个百分点[10] - 预计2025年投资同比降7.5%[10] 资金情况 - 11月房企到位资金同比下降4.8%,降幅较10月收窄6个百分点[11] - 11月定金及预收款同比增长5%,增速较10月提升8.9个百分点,个人按揭贷款同比下降0.4%,降幅较10月收窄8.4个百分点[11] - 1-11月房企到位资金、国内贷款、定金及预收款、个人按揭贷款分别为9.7万亿元、1.3万亿元、3万亿元、1.4万亿元,同比分别下降18%、6.2%、25.2%、30.4%,降幅较1-10月收窄1.2个、0.2个、2.5个、2.4个百分点[11] 投资建议 - 关注历史包袱较轻、库存结构优化的房企如绿城中国、建发国际集团、中国海外发展、招商蛇口、滨江集团、越秀地产、华润置地、保利发展等[11] - 关注估值修复房企如万科A、金地集团、新城控股等[11] - 关注经纪(贝壳)、物管(中海物业、保利物业、招商积余)、代建(绿城管理控股)等细分领域头部企业[11] 半导体行业 行业回顾与展望 - 2024年3季度以来,半导体行业表现强劲,截至2024年12月10日,半导体指数累计上涨了24.49%,跑赢沪深300指数8.04个百分点[14] - WSTS预计2024年行业增速约为19%,达到本轮周期增速的高点,市场体量有望超6000亿美金,但增长主要来自于存储和处理器,复苏步调并不一致[14] - 2025年,AI仍是主旋律,存储市场进入平稳阶段,其他领域也将恢复增长,行业不再是AI和存储的"双人舞",模拟、光电子、功率等均有机会[14] 动力与新机 - 2025年,AI仍是行业最重要的动力源,下游资本支出依旧强劲,核心产品如GPU、ASIC、HBM、交换芯片等均会受到刺激,国产芯片如处理器等领域都面临较大市场机会[15] - 国产化诉求提升,国内企业预计也能够有不错的市场机会可拓展[15] - 国内已经能替代的一些量大面广的产品,如功率、模拟、逻辑芯片、CIS等,客户接受度会上升,市场空间也将打开[15] 投资建议 - AI及相关赛道,推荐处理器芯片公司海光信息,关注寒武纪、龙芯中科;HBM方向,推荐华海诚科,关注联瑞新材;网络芯片和光电子领域,推荐盛科通信、源杰科技;端侧重点关注SoC芯片,推荐恒玄科技、关注乐鑫科技、瑞芯微和全志科技[15] - 国产化方向,EDA工具方面,推荐华大九天,关注广立微;封装方面,推荐通富微电,关注长电科技、深科技等;产品和器件方面,推荐纳芯微、圣邦股份、兆易创新、卓胜微,关注中颖电子等;材料方面推荐鼎龙股份、安集科技等[15]