公司投资评级 - 瑞可达的投资评级为"优于大市",目标价为人民币64.35元 [2] 报告的核心观点 - 瑞可达全面布局连接产品,收入快速释放,专注于连接系统产品的设计开发和制造,主要产品包括连接器类、线缆组件类、系统模块类等,广泛应用于数据通信、新能源汽车、储能/清洁能源、工业控制、医疗设备、轨道交通装备等领域 [3][11] - 针对AI数据中心领域,瑞可达提供高速铜缆连接组件解决方案,AEC高速组件是公司的重点发展产品 [3] 收入和利润情况 - 24年前三季度实现收入15.89亿元,同比+52.75%;归母净利润1.06亿元,同比+10.60%;扣非净利润9990万元,同比+15.54%;毛利率22.01%,同比-4.03PCT [2] - 24Q3单季度收入6.31亿元,同比+60.90%,环比+27.36%;归母净利润4100万元,同比+40.67%,环比+76.16%;扣非净利润4011万元,同比+51.74%,环比+110.95%;毛利率20.79%,同比-5.63PCT,环比-0.08PCT [2] 费用控制 - 24年前三季度研发费用1.11亿元,同比+29.91%,研发费用率7.00%,同比-1.23PCT;销售费用率2.10%,同比-0.64PCT;管理费用率5.18%,同比-0.43PCT;财务费用率0.62%,同比+0.82PCT [3] - 24Q3研发费用4046万元,同比+28.10%,研发费用率6.41%,同比-1.64PCT;销售费用率1.67%,同比-0.96PCT;管理费用率4.12%,同比-1.28PCT;财务费用率0.30%,同比-0.84PCT [3] 盈利预测 - 预计24-26年归母净利润分别为1.85亿元、2.41亿元和2.91亿元,EPS为1.17元、1.52元和1.84元 [4] - 参考可比公司估值,给予24年PE 55x,对应目标价64.35元,给予"优于大市"评级 [4] 财务数据 - 2022-2026年营业收入分别为16.25亿元、15.55亿元、21.48亿元、27.82亿元和33.42亿元,同比增长分别为80.2%、-4.3%、38.1%、29.6%和20.1% [6] - 2022-2026年净利润分别为2.53亿元、1.37亿元、1.85亿元、2.41亿元和2.91亿元,同比增长分别为121.9%、-45.9%、35.5%、30.1%和20.7% [6] - 2022-2026年毛利率分别为27.1%、25.1%、25.5%、25.6%和25.8% [6] 业务分拆预测 - 新能源汽车业务:2022-2026年营业收入分别为13.95亿元、13.67亿元、20.51亿元、26.66亿元和31.99亿元,增速分别为101.81%、-1.98%、50.00%、30.00%和20.00%;毛利率分别为27.50%、25.10%、25.00%、25.00%和25.00% [9] - 通信业务:2022-2026年营业收入分别为1.55亿元、1.06亿元、1.28亿元、1.91亿元和2.87亿元,增速分别为15.43%、-31.57%、20.00%、50.00%和50.00%;毛利率分别为19.71%、18.82%、18.80%、18.80%和18.80% [9] - 工业收入:2022-2026年营业收入分别为0.65亿元、0.66亿元、0.72亿元、0.79亿元和0.87亿元,增速分别为-5.34%、1.23%、10.00%、10.00%和10.00%;毛利率分别为26.60%、22.24%、22.00%、22.00%和22.00% [9] - 其他业务:2022-2026年营业收入分别为0.10亿元、0.16亿元、0.25亿元、0.37亿元和0.56亿元,增速分别为35.37%、56.10%、55.00%、50.00%和50.00%;毛利率分别为85.45%、75.95%、80.00%、80.00%和80.00% [9]