美联储政策预期 - 预计美联储12月将降息25个基点（25BP），以避免与市场预期产生分歧[4][5] - 美联储对于2025年的宽松展望可能低于市场预期，可能带来金融市场风险[6] 经济与市场分析 - 美国失业率上升至4.2%，增加了实体经济的不稳定性[29] - 美国三季度GDP环比折年率为2.8%，核心PCE物价指数同比增速为2.2%[29] - 美国11月CPI同比增速回升至2.7%，核心CPI同比稳定在3.3%[35] - 美国金融条件处于阶段性最宽松状态，但美股增速有所收敛[16] 流动性与信贷 - 美联储逆回购账户（RRP）余额降至5962亿美元，超额流动性面临快速收敛风险[22] - 美国信贷扩张速度从近10%的高位回落至2023年底的2.5%，2024年增速有所反弹但未逆转下降趋势[22] 资产与市场策略 - 美元短期维持波动率多头（+VIX）和欧元空头（-EUR）[7] - 美债收益率曲线短期逆转陡峭化走向扁平化（-2s10s），预计市场对美联储未来更快降息的定价将上升[7] - 中债收益率曲线短期维持扁平化（-2s10s），长端利率短期虽有波动，但长期仍有调整压力[7] - 商品市场短期需求受影响，但政策对冲预期增强，建议关注调整后的配置型机会[7]