宏观经济与政策 - 会议提出"更加积极有为的宏观政策，全方位扩大国内需求，稳外贸稳外资"，通过积极的宏观政策对冲潜在的经济下行压力。"更加积极"的财政政策和"适度宽松"的货币政策，叠加扩大国内需求和高质量发展，完成明年的经济工作目标[2] - 会议指出了明年逆周期调节的"超常规"基调，结合"充实完善政策工具箱"，预计后续将会有新的增量政策的出台。财政政策的增量可能不再是传统的投资导向，消费权重有明显的上升[3] - 货币政策立场转向明确，要"适度宽松"。未来更多降息降准操作可以期待[4] 债券市场 - 2025年债市仍偏顺风，利率中枢下行概率大。若贸易摩擦不确定性消除、利率债供给明显加大或有阶段性扰动[7] - 货币政策坚定支持性立场、加强协调配合，短端利率下行空间打开[9] - 投资策略建议利率债通过曲线中段降低组合波动；信用债选择3年左右、中高评级，票息配置思路为宜；适当加杠杆方式增厚收益；关注利率供给扰动的交易机会[9] 电子行业 - 智能驾驶芯片行业市场空间广阔，2023年中国车规级SoC市场规模达267亿元，预计2028年达1020亿元。国产SoC市场主要参与者一共仅占7.6%的市场份额[13] - 智能驾驶SOC芯片的发展对上游SOC芯片将明显受益。L2级别需要2个TOPS的算力，L3需要24个TOPS的算力，L4为320TOPS，L5为4000+TOPS[14] - 投资建议看好智驾芯片领域的技术突破与快速渗透，受益标的包括地平线机器人-W，黑芝麻智能，德赛西威，四维图新，国芯科技，联迪信息，汉鑫科技，万集科技，永新光学等[17] 黄金行业 - 2024年伦敦现货黄金价格持续攀升，至10月已创历史新高并突破2700美元/盎司整数关口，10月底价格（2734美元/盎司）较年初（2068美元/盎司）上涨32.2%[23] - 黄金的避险属性对金价的影响更多体现在事件性的驱动关系。全球经济政策不确定性指数的攀升往往和金融危机以及美联储降息周期重叠[24] - 黄金的通胀溢价已在抬升。2021-2024期间，全球年平均通胀率上涨至5.7%，而该阶段恰是全球央行黄金储备占比快速攀升阶段[25] 建筑行业 - 央企建筑龙头板块分红比例总体保持稳定，有持续微幅提升的趋势。2014年到2023年的十年时间里央企建筑龙头板块的现金分红比例总体保持在17%左右[31] - 大部分央企建筑上市公司分红比例在提升。中国建筑从2018年的阶段性低点18.44%，提升至2023年20.82%，累计提高2.38个百分点[32] - 央企建筑龙头公司的公司章程中对分红提出要求，回馈股东。中国建筑的年分红比例不低于当年实现的可供分配利润的15%[33] 食品饮料行业 - 中共中央政治局会议提出要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。利好食品饮料等消费板块，尤其利好食品饮料中顺周期可选消费子行业如白酒、休闲食品和调味品[46] - 明年有望补贴规模较今年的3000亿元加码，同时推测品类进一步扩容，手机、平板、家具建材、新能源汽车等产品有望纳入"以旧换新"支持范围[47] - 随着扩内需、稳投资等一系列政策的落地，消费会逐渐企稳并恢复，食品饮料的需求也将回暖。特别是餐饮消费会跟随着经济的复苏而复苏[50] 机械行业 - 机械行业涨幅居中，整体估值回升至历史中位数水平。年初至今（12月6日）申万机械一级行业指数涨幅11.18%[52] - 2024下半年中小市值公司涨幅较大。市值200-500亿市值的机械设备类公司涨幅最大为50.65%[53] - 处于周期底部的通用设备有望迎顺周期带来业绩提升。建议关注工业母机、工程机械、工控设备板块[53]