行业投资评级 - 看好 ——轨交设备跟踪点评 [1] 报告的核心观点 - 全年铁路固定资产投资有望超过 8400 亿元，或将创下历史新高 [2] - 25 年铁路投资具备较高确定性，预计到 2025 年，全国铁路运营里程达到 16.5 万公里，其中高铁营业里程达到 5 万公里 [2] - 客运量创历史新高，国铁盈利大幅改善，1-11 月铁路客运量 40 亿人次，同比增长 12.44%，国铁集团前三季度实现营业总收入 9007 亿元，净利润 129 亿元 [2] - 24 年动车组招标大幅增长，25 年进入交付大年，今年以来合计招标已达 245 组，同比 23 年 164 组增长 49.39% [3] - 车辆投资高景气，建议关注产业链核心环节，推荐中国中车、思维列控，建议关注时代电气、中国通号、时代新材、康尼机电、今创集团、博深股份等 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 12 月 10 日，中国铁路官方微信号披露，今年 1 至 11 月，全国铁路完成固定资产投资 7117 亿元，同比增长 11.1% [1] 点评 - 全年铁路固定资产投资有望超过 8400 亿元，或将创下历史新高 [2] - 25 年铁路投资具备较高确定性，预计到 2025 年，全国铁路运营里程达到 16.5 万公里，其中高铁营业里程达到 5 万公里 [2] - 客运量创历史新高，国铁盈利大幅改善，1-11 月铁路客运量 40 亿人次，同比增长 12.44%，国铁集团前三季度实现营业总收入 9007 亿元，净利润 129 亿元 [2] - 24 年动车组招标大幅增长，25 年进入交付大年，今年以来合计招标已达 245 组，同比 23 年 164 组增长 49.39% [3] - 车辆投资高景气，建议关注产业链核心环节，推荐中国中车、思维列控，建议关注时代电气、中国通号、时代新材、康尼机电、今创集团、博深股份等 [3] 重点公司估值表 - 中国中车：2024/12/11 市值 2405 亿元，2023A 净利润 11712 百万元，2024E 净利润 13529 百万元，2025E 净利润 14965 百万元，2026E 净利润 16386 百万元，2024E PE 18，2025E PE 16，2026E PE 15，当前 PB 1.5 [6] - 时代电气：2024/12/11 市值 673 亿元，2023A 净利润 3106 百万元，2024E 净利润 3707 百万元，2025E 净利润 4388 百万元，2026E 净利润 5072 百万元，2024E PE 18，2025E PE 15，2026E PE 13，当前 PB 1.7 [6] - 思维列控：2024/12/11 市值 87 亿元，2023A 净利润 412 百万元，2024E 净利润 522 百万元，2025E 净利润 626 百万元，2026E 净利润 738 百万元，2024E PE 17，2025E PE 14，2026E PE 12，当前 PB 1.9 [6] - 中国通号：2024/12/11 市值 685 亿元，2023A 净利润 3477 百万元，2024E 净利润 3580 百万元，2025E 净利润 4006 百万元，2026E 净利润 4515 百万元，2024E PE 19，2025E PE 17，2026E PE 15，当前 PB 1.5 [6] - 今创集团：2024/12/11 市值 72 亿元，2023A 净利润 277 百万元，2024E 净利润 358 百万元，2025E 净利润 434 百万元，2026E 净利润 527 百万元，2024E PE 20，2025E PE 17，2026E PE 14，当前 PB 1.4 [6] - 康尼机电：2024/12/11 市值 59 亿元，2023A 净利润 349 百万元，2024E PE 17，当前 PB 1.5 [6] - 永贵电器：2024/12/11 市值 73 亿元，2023A 净利润 101 百万元，2024E 净利润 124 百万元，2025E 净利润 156 百万元，2026E 净利润 212 百万元，2024E PE 59，2025E PE 47，2026E PE 34，当前 PB 3.0 [6] - 博深股份：2024/12/11 市值 40 亿元，2023A 净利润 129 百万元，2024E PE 31，当前 PB 1.1 [6] - 威奥股份：2024/12/11 市值 26 亿元，2023A 净利润 256 百万元，2024E PE 10，当前 PB 1.0 [6] - 铁科轨道：2024/12/11 市值 48 亿元，2023A 净利润 291 百万元，2024E PE 16，当前 PB 1.7 [6] - 交控科技：2024/12/11 市值 42 亿元，2023A 净利润 89 百万元，2024E 净利润 33 百万元，2025E 净利润 99 百万元，2024E PE 127，2025E PE 42，当前 PB 1.7 [6] - 铁建重工：2024/12/11 市值 258 亿元，2023A 净利润 1593 百万元，2024E PE 16，当前 PB 1.5 [6] - 中铁工业：2024/12/11 市值 188 亿元，2023A 净利润 1744 百万元，2024E 净利润 1832 百万元，2025E 净利润 1964 百万元，2026E 净利润 2113 百万元，2024E PE 10，2025E PE 10，2026E PE 9，当前 PB 0.8 [6] - 金鹰重工：2024/12/11 市值 55 亿元，2023A 净利润 296 百万元，2024E PE 19，当前 PB 2.1 [6] - 高铁电气：2024/12/11 市值 30 亿元，2023A 净利润 55 百万元，2024E PE 55，当前 PB 1.9 [6] - 哈铁科技：2024/12/11 市值 50 亿元，2023A 净利润 111 百万元，2024E PE 45，当前 PB 1.5 [6] - 神州高铁：2024/12/11 市值 89 亿元，2023A 净利润 -828 百万元，2024E 净利润 -460 百万元，2025E 净利润 -26 百万元，2026E 净利润 131 百万元，2026E PE 68，当前 PB 2.6 [6] - 鼎汉技术：2024/12/11 市值 49 亿元，2023A 净利润 18 百万元，2024E PE 276，当前 PB 3.7 [6]