行业投资评级 - 非银金融行业评级为“看好” [3] 报告的核心观点 - 政治局会议表态超预期，重视资本市场稳定性，有望催化非银板块基本面 [3] - 宏观政策导向边际宽松，明确“稳住楼市股市”政策目标，预计证券板块将明显受益 [2] - 保险板块短期高弹性属性有望持续显现，长期慢牛有望直接支撑险企业绩 [2] 券商方面 - 政治局会议积极定调，看好资本市场活跃度提升对后续证券行业业绩表现的提振 [2] - 券商并购预计未来将带来行业竞争格局优化及集中度提升，关注同一实控人旗下的券商整合预期 [2] - 推荐受益于资本市场改革的头部机构，如中信证券、中国银河、华泰证券、中金公司 [2] - 推荐并购重组类券商，如国泰君安、海通证券、浙商证券等 [2] - 关注受益于市场交投活跃度回暖的金融信息服务标的，如东方财富 [2] 保险方面 - 短期推荐高弹性标的，如新华保险、中国人寿 [2] - 长期推荐具有估值切换逻辑的标的，如中国平安、中国太保、中国财险 [2] - 预计2025年为政策大年，“改革”依然是保险行业的关键词 [2] - 严监管、化风险、促发展导向下，行业集中度有望持续提升，头部险企步入发展的历史性机遇期 [2] 市场数据 - 四季度至今，沪深北市场日均成交额19529.6亿元，环比三季度大幅提升188% [2] - 截至12月6日，沪深北市场两融余额18642.48亿元，较年初提升12.9%，较三季度末提升29.4% [2] - 前三季度/Q3单季度A股上市险企归母净利润合计yoy+78%/+460% [2] 券商估值表 - 中信证券：2024年净利润216.4亿元，同比增长10% [4] - 国泰君安：2024年净利润120.9亿元，同比增长29% [4] - 华泰证券：2024年净利润150.3亿元，同比增长18% [4] - 东方财富：2024年净利润88.4亿元，同比增长8% [4] - 中国银河：2024年净利润91.3亿元，同比增长16% [4] - 浙商证券：2024年净利润20.2亿元，同比增长15% [4]