行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 纺织服饰和轻工制造行业在弱复苏的消费环境下，政策提振消费信心，户外经济催热运动服饰销售，建议关注高确定性机会与细分高增赛道 [3][4] - 纺织制造行业长期增长逻辑在于制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强 [5] - 轻工行业受益于利好政策催化地产回暖和以旧换新政策落地，家居消费热情高涨，估值有望修复 [7] - 造纸&包装行业瓦楞纸价格维稳，伴随节日等旺季临近需求有望释放 [8] - 跨境电商全球市场快速增长，海外仓具备成长空间 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2024.12.02-2024.12.06），A股SW纺织服饰行业指数上涨1.82%，轻工制造行业上涨1.23%，而沪深300上涨1.44%，上证指数上涨2.33%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第22位/第27位 [2] 核心逻辑 纺服行业 - 品牌服饰：报喜鸟拟收购Woolrich，加速瞄准高端户外布局。Woolrich创立于1830年，是美国历史悠久的户外品牌，其主要市场现位于欧洲。售价600至1000欧元的产品占比收入七成左右。若报喜鸟成功收购Woolrich，公司有望进一步开拓海外高端市场 [3] - 运动服饰：体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重要力量。滑雪装备消费持续升温，始祖鸟推出全新高山自由滑雪装备，满足复杂地形和极限变道需求。伴随冬季到来，冰雪"热"带来新风口，滑雪装备消费持续升温 [4] - 纺织制造：制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑。11月专业市场景气指数小幅波动，国内纺服企业加速海外转移产能及供应链转移 [5] 轻工行业 - 家居板块：国补政策持续显效，我国家具制造收入稳健增长。2024年1-10月，规模以上家具制造业企业营收5355.2亿元，同比+1.6%；实现利润总额267.4亿元，同比+6.0%。以旧换新政策落地显效，带动家居销售良好表现 [7] - 造纸&包装：瓦楞纸价格维稳，伴随节日等旺季临近需求有望释放。截止12月5日，瓦楞原纸140g出厂均价为2668元/吨，与月初均价持平。多个规模纸厂已经发布12月涨价计划，预计短期瓦楞纸价格或存上涨可能 [8] - 出口链：美国开启降息周期，随着海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。乐歌股份拟投建美国加州海外仓项目，建筑工程费用预计为9700万美元(折合人民币约7.0亿元) [9] - 跨境电商：全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，海外仓或具备成长空间。TikTok Shop此次黑五创多项新纪录，其美区支付GMV较上年黑五大促增长超3倍，黑五当日销售额突破1亿美金 [10][11] 投资建议 - 建议关注纺织服饰行业的伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361度等 [12] - 建议关注轻工制造行业的欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等；港股：玖龙纸业等 [12] - 建议关注跨境电商行业的拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等 [12]