美国非农就业数据 - 11月新增非农就业22.7万人，较10月初值（1.2万）快速修复，略高于市场预期的22万[4] - 9月、10月累计上修5.6万，近3个月平均新增就业17.27万人[4] - 私人部门新增就业大部分修复，但零售业新增就业进一步减少，政府部门就业略有走弱[4] 劳动力市场指标 - 11月劳动参与率录得62.5%，失业率约为4.2%，失业率较10月有所提升[5] - 11月非农就业时薪录得35.61美元，同比上升4.0%，环比上升0.4%，均较10月份持平[5] - 10月职位空缺数为774.4万人，较9月上升约37.2万人，职位空缺率为4.6%，每个求职者对应约1.08个工作岗位[6] 美联储政策预期 - 美联储可能在12月继续降息25bp，但大概率会削减2025年降息预期[6] - 当前劳动力市场处于充分就业水平，且保持韧性，通胀回落的斜率或将进一步放缓[6] - 2025年美联储或将改为季度降息，基准情形下降息2-3次，且很有可能不及预期[6] 风险提示 - 国际局势紧张可能引发通胀超预期[6]