报告行业投资评级 - 强于大市(维持) [4][5] 报告的核心观点 - 医药制造业利润增速在2022年8月触及最低点后，显著改善，1-10月表现已强于同期全国工业利润总额增速；但同时也可以看到，7-10月，利润总额同比增速又回归到了负增长态势，三季度业绩改善乏力 [5] - 未来医院整体的检验占比会有所下降；基层用药保障机制将进一步完善；仿制药企业赚取合理制造业利润，药品企业质量和效率的比拼将呈现常态化趋势；传统器械和仿制药企业有望进一步向创新型企业转型；医疗服务价格有望合理提升；能够开展创新类医疗服务的机构收入有望提升；具备临床价值的创新疗法及器械有望加速临床应用 [6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 2024年板块走势回顾:先执后扬,业绩高速增长个股仍受市场青睐 [10] - 截至2024年12月1日，医药行业表现整体呈现"先抑后扬"走势 [40] - 9月20日之后，随着"一行一局一会"三部门推出一揽子增量政策，以及市场对医药行业三季报的乐观预期，行业板块整体走高，但随着三季报的低预期落地，行业指数冲高回落，并呈现震荡态势 [40] 板块估值仍处于近十年来的历史低位水平 [11] - 截至2024年12月1日，中信医药PE（TTM）为27.87倍，处于历史较低水平 [48] 经营状况回顾:三季度业绩改善乏力,上市公司盈利能力筑底中 [12] - 2024年1-10月，医药制造业实现营业收入20409.40亿元，同比增长0.1%；实现利润总额2785.90亿元，同比下滑1.30% [53] - 2024年前三季度，中信医药板块实现营业收入18742.03亿元，同比增长0.21%，实现利润总额约1871.4亿元，同比下滑5.65% [55] 行业展望:紧跟"医改"新思路,行业发展向"新"而行 [13] - 到2027年底，我国将实现县域医共体基本全覆盖；医学影像、医学检验、心电诊断、病理诊断等资源将下沉到县乡，检验结果互认程度有望提升 [6][7] - 未来医保仍将鼓励国产创新药的研发和生产；同时，推动大健康领域商保发展的政策有望出台 [6][7] 挖掘细分领域投资"新"机会 [14] - 建议关注数字信息化，医疗机器人，高端医学影像设备，人工智能医疗器械，生物材料医疗器械等新兴领域的投资机会，重点公司包括安图生物（603658）等 [7] - 建议关注拥有海外获批认证的呼吸道多联检产品相关的上市公司 [7] - 建议关注合成生物技术加持下传统制药领域的投资"新"机会，重点关注合成生物龙头企业 [7] - 建议关注创新药龙头企业恒瑞医药（600276），创新药特色企业艾力斯（688578）；CXO企业如药明康德（603259），康龙化成（300759），博济医药（300404）等 [7] - 建议关注重组白蛋白相关上市公司 [7] 跟随行业发展新变化寻找投资机会 [15] - 建议关注基药目录可能调整带来的投资机会，重点关注已有品种进入医保但非基药目录的上市公司，尤其是中成药企业 [8] - 建议重点关注银发经济相关的标的，如翔宇医疗（688626）等以及辅助生殖相关上市公司 [8] - 并购重组方面，建议关注2024年已经发生并购交易的上市公司后续的业务整合及增长潜质；以及具备潜在并购能力的上市公司 [8] - 建议重点关注医药行业中顺周期板块的投资机会 [8] - 关注医药商保政策推进预期下重点公司的投资机会 [8]