公司投资评级 - 买入评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q3业绩快速增长，新品持续放量，看好公司平台化布局有序推进，维持买入评级 [1] 股价表现 - 今年至今股价表现：绝对-2.2%，相对上证综指-15.8% [2] - 1个月股价表现：绝对-2.4%，相对上证综指-4.1% [2] - 3个月股价表现：绝对39.7%，相对上证综指18.9% [2] - 12个月股价表现：绝对-9.1%，相对上证综指-20.4% [2] 公司基本信息 - 发行股数：129.21百万 [3] - 流通股：129.21百万 [3] - 总市值：19,777.38百万人民币 [3] - 3个月日均交易额：402.24百万人民币 [3] - 主要股东：Anji Microelectronics Co., Ltd.持股30.81% [3] 财务表现 - 24年前三季度营收：13.12亿元，同比增长46.10% [4] - 24年前三季度归母净利润：3.93亿元，同比增长24.46% [4] - 24Q3营收：5.15亿元，同比增长59.29%，环比增长22.95% [4] - 24Q3归母净利润：1.59亿元，同比增长97.20%，环比增长23.00% [4] - 24年前三季度毛利率：58.56%，同比+2.52 pct [4] - 24年前三季度净利率：29.92%，同比-5.20 pct [4] - 24Q3毛利率：59.86%，同比+2.12 pct，环比+2.81 pct [4] - 24Q3净利率：30.79%，同比+5.92 pct，环比+0.01 pct [4] 业务进展 - 下游晶圆厂稼动率回升带动抛光液需求增长，公司多款抛光液持续放量 [4] - 功能性湿电子化学品、电镀液及添加剂业务进展顺利 [4] 估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.44/7.08/8.67亿元 [4] - 每股收益分别为4.21/5.48/6.71元 [4] - 对应PE分别为36.3/27.9/22.8倍 [4] 财务摘要 - 24年前三季度营业总收入：1,312.23百万元，同比增长46.10% [5] - 24年前三季度营业总成本：918.27百万元，同比增长43.80% [5] - 24Q3营业总收入：514.96百万元，同比增长59.29% [5] - 24Q3营业总成本：362.97百万元，同比增长50.67% [5] 财务指标 - 营业收入增长率：2024E 41.6%，2025E 27.3%，2026E 18.8% [7] - 营业利润增长率：2024E 31.5%，2025E 31.9%，2026E 21.6% [7] - 归母净利润增长率：2024E 35.1%，2025E 30.1%，2026E 22.4% [7] - 毛利率：2024E 58.0%，2025E 58.9%，2026E 59.8% [7] - 归母净利润率：2024E 31.0%，2025E 31.7%，2026E 32.7% [7] - ROE：2024E 20.5%，2025E 21.5%，2026E 21.2% [7] - ROIC：2024E 28.4%，2025E 30.5%，2026E 35.1% [7] - 资产负债率：2024E 0.2%，2025E 0.2%，2026E 0.1% [7] - 净负债权益比：2024E -0.3%，2025E -0.3%，2026E -0.4% [7] - 流动比率：2024E 5.4，2025E 7.5，2026E 8.0 [7] - 总资产周转率：2024E 0.6，2025E 0.6，2026E 0.6 [7] - 应收账款周转率：2024E 5.3，2025E 5.4，2026E 5.5 [7] - 应付账款周转率：2024E 17.8，2025E 19.5，2026E 22.4 [7] - 销售费用率：2024E 3.5%，2025E 3.7%，2026E 3.6% [7] - 管理费用率：2024E 6.2%，2025E 6.4%，2026E 6.3% [7] - 研发费用率：2024E 17.1%，2025E 18.1%，2026E 17.6% [7] - 财务费用率：2024E 0.4%，2025E 0.1%，2026E -0.2% [7] - 每股收益：2024E 4.21元，2025E 5.48元，2026E 6.71元 [7] - 每股经营现金流：2024E 4.7元，2025E 6.0元，2026E 7.9元 [7] - 每股净资产：2024E 20.5元，2025E 25.5元，2026E 31.7元 [7] - 每股股息：2024E 0.4元，2025E 0.5元，2026E 0.6元 [7] - P/E：2024E 36.3倍，2025E 27.9倍，2026E 22.8倍 [7] - P/B：2024E 7.5倍，2025E 6.0倍，2026E 4.8倍 [7] - EV/EBITDA：2024E 27.9倍，2025E 21.4倍，2026E 16.7倍 [7] - 价格/现金流：2024E 32.6倍，2025E 25.6倍，2026E 19.4倍 [7]