报告公司投资评级 - 目标价 710 美元，买入评级 [4][23] 报告的核心观点 - AI 全面驱动公司业绩增长，资本开支将大幅增加 [2] - 广告系统效率提升，Reels 短视频货币化能力提升 [3] - 公司未来三年的利润增长将较为明显，上调 2024-2026 年净利润预测至 585/651/747 亿美元，三年复合增速 24.10% [4] 季度业绩摘要 - 24Q3 总收入 405.9 亿美元，同比增长 18.9%，高于公司上季度指引中值的 397.5 亿美元及彭博一致预期的 403 亿美元 [2] - Family of Apps 收入 403.2 亿美元，其中广告收入 398.9 亿美元，同比增长 26.8% [2] - Reality Labs 收入 2.7 亿美元，同比增长 28.6% [2] - GAAP 净利润 156.9 亿美元，同比增长 35.4%，高于一致预期的 135.9 亿美元 [2] - 摊薄后每股收益 6.03 美元，高于一致预期的 5.24 美元 [2] - 资本开支 92 亿美元，主要用于投资数据中心、服务器、网络基础设施 [2] - 公司预计 24Q4 总收入将介于 450-480 亿美元，指引中值高于一致预期的 461 亿美元 [2] AI 助力广告系统效率提升 - 广告系统能够考虑用户在看到广告之前和之后所采取的一系列行动，广告转化率增长了 2%至 4% [3] - 生成式 AI 方面，目前有超过 100 万广告商使用了生成式 AI 工具，仅 10 月就创建了超过 1500 万个广告，转化率提升 7% [3] Reels 短视频货币化能力提升 - 本季度公司所有 APP 日活用户（DAP）环比增长 500 万至 32.9 亿，人均收入为 12.29 美元 [3] - WhatsApp 全球每日通话量已超过 20 亿，Threads 现在每月有近 2.75 亿活跃用户，每日新增用户超过 100 万 [3] - 广告展示量同比增长 7%，广告 CPM 同比增长 11% [3] 目标价和评级 - 目标价 710 美元，距离当前股价有 15.68%的上行空间，买入评级 [4] 财务预测 - 上调 2024-2026 年净利润预测至 585/651/747 亿美元，三年复合增速 24.10% [4] - 采用 DCF 法估值，WACC 为 9%，长期增长率为 3.0%，目标价 710 美元 [4] 主要财务数据 - 总股本 25.24 亿股，市值 15494 亿美元 [5] - 52 周高/低 315.54 美元/617.78 美元 [5] - 每股账面值 65.19 美元 [5] - 主要股东：马克扎克伯格 12.62%，Vanguard 7.51%，Blackrock 6.42%，FMR LLC 5.19% [5] 盈利摘要 - 总营业收入（美元百万元）：22年历史 116,609 -1.12%，23年历史 134,902 15.69%，24年预测 163,223 20.99%，25年预测 187,128 14.65%，26年预测 210,412 12.44% [7] - GAAP 净利润：22年历史 23,200，23年历史 39,098，24年预测 58,472，25年预测 65,119，26年预测 74,724 [7] - 摊薄每股盈利：22年历史 8.6，23年历史 14.9，24年预测 22.8，25年预测 25.7，26年预测 29.8 [7] - 基于 613.78 美元的市盈率（估）：22年历史 71.5，23年历史 41.3，24年预测 26.9，25年预测 23.9，26年预测 20.6 [7] - 每股派息（美元）：22年历史 0.0，23年历史 0.0，24年预测 2.0，25年预测 2.0，26年预测 2.0 [7] 经营利润 - 经营利润同比+26% [11] 资本开支和指引 - 公司预计 24Q4 总收入将介于 450-480 亿美元，指引中值高于一致预期的 461 亿美元 [13] - 本季度公司调整 2024 全年开支指引至 960-980 亿美元，前值为 960-990 亿美元 [13] - 全年资本开支指引调整至 380-400 亿美元，前值为 370-400 亿美元 [13] Reality Labs 收入 - Reality Labs 收入 2.7 亿美元，同比增长 28.6%，主要受雷朋 Meta 眼镜热销驱动 [19] - 9 月底 Meta 发布了更便宜的新款 Quest 3S，售价 299 美元 [19] 估值模型 - 采用 DCF 法估值，WACC 为 9%，长期增长率为 3.0%，目标价 710 美元 [22] 主要财务报表 - 主营业务收入：22年历史 116,609，23年历史 134,902，24年预测 163,223，25年预测 187,128，26年预测 210,412 [27] - 毛利：22年历史 91,360，23年历史 108,943，24年预测 132,863，25年预测 151,574，26年预测 170,224 [27] - 营业利润：22年历史 28,944，23年历史 46,751，24年预测 65,779，25年预测 76,723，26年预测 88,058 [27] - 净利润：22年历史 23,200，23年历史 39,098，24年预测 58,472，25年预测 65,119，26年预测 74,724 [27] - 折旧与摊销：22年历史 8,686，23年历史 11,178，24年预测 14,395，25年预测 20,390，26年预测 26,147 [27] - 总资产：22年历史 185,727，23年历史 229,623，24年预测 270,568，25年预测 324,951，26年预测 390,517 [27] - 总负债：22年历史 60,014，23年历史 76,455，24年预测 77,797，25年预测 78,832，26年预测 79,440 [27] - 总股东权益：22年历史 125,713，23年历史 153,168，24年预测 192,772，25年预测 246,119，26年预测 311,076 [27]