行业投资评级 - 推荐 (维持) [2] 报告的核心观点 - 分析美国关税加征对两轮车及四轮车行业的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 特朗普 1.0 及 2.0 时代关税加征概览 - 2018年3月以来，美国对华历经5次相互加征关税过程，涉及340亿美元/160亿美元/2000亿美元/3000亿/180亿美元的商品 [32] - 2024年11月25日，特朗普表示将在2025年1月20日就职后立即签署行政命令，对所有来自墨西哥和加拿大的商品征收25%的关税，对中国征收额外10%的关税 [3] 两轮摩托车关税:对美出口较少,影响有限 - 目前中国对美出口摩托车关税税率为7.5%-27.4% [4] - 中国对美出口摩托车占整体出口比例相对较低（3%以内），主要出口排量段集中在250cc及以下，关税税率在10%以内 [4] 四轮车关税:美国是主要市场,历史加征影响可控 - 2023年北美全地形车销量80.5万台，其中ATV销量24万台、U/Z销量56.5万台，是全球最大的全地形车市场 [5] - 春风动力四轮车业务在2020年之前以欧洲市场以及ATV产品为主，2020年随着北美市场的开拓，美国收入快速提升，同时带动UZ收入占比增加 [5] 风险提示 - 关税加征超预期 [6] - 行业需求不及预期 [6] - 恶性价格战 [6]