行情回顾 - 截至2024年12月3日，上证指数上涨0.44%，深证成指下跌0.40%，北证50上涨0.11%，科创50下跌1.04%，创业板指下跌0.44%，中小综指下跌0.17%，恒生指数上涨1.00%，沪深两市成交额17159亿元 [4][5] 板块表现 - 12月3日，申万31个一级行业中，银行、公用事业、建筑装饰、综合、煤炭涨幅居前，电子、国防军工、传媒、美容护理、通信跌幅居前 [6] 研报精选 重点关注 - Credo公司FY25Q2营收创纪录，达到7203.4万美元，预计Q4继续双位数环比增长，预计FY26同比增长50%。公司本季度有三家客户收入占比超过10%，其中微软收入占比达到11%，公司第二家AEC大型客户收入占比达到33%，另外公司本季度有一家新的大型客户导入，收入占比达14% [9] 行业报告 - 高频因子跟踪：上周高频&基本面共振组合策略超额0.46%。策略的年化超额收益率为12.02%，信息比率为0.68，超额最大回撤为17.31%，上周超额收益率-1.52%，本月以来超额收益率-1.03%，今年以来超额收益率5.49%，近期表现优异 [10] - "数"看期货：近一周卖方策略一致观点。市场预期方面，基差变化与投资者交易情绪的相关度较高。上周四大期指成交量与持仓量均处于较高区间，四大期指的成交量维持在稳定水平。IH主力、当季和下季合约持续升水，大小盘期指走势分化反映投资者交易分歧，建议关注流动性改善带来的结构性机会 [11] 2025年度投资策略 - 2025A股投资策略报告：沧海行舟。基于"景气持续性"逻辑，分别筛选：25H1受益于新兴市场出口景气韧性+产业竞争力上升，推荐科技、高端制造及配套、军工等行业；25H2受益于发达市场出口景气弹性+产业竞争力上升，推荐科技、电力设备、高端制造业及配套、周期等行业 [12] - 基本金属2025年度策略：供改红利兑现，铝业长牛可期。预计2025年供需矛盾的演绎更加显著，低库存及需求量级增长有望放大铝价上行空间，吨铝利润有望扩张。建议关注全产业链布局且具备成长性的中国铝业、天山铝业、神火股份、云铝股份等标的 [13] - 战略金属2025年度策略: 价格价值双牛市，百般红紫斗芳菲。战略大金属稀土，战略小金属锑、锡和钼等在新能源车、光伏、风电、军工、半导体等领域中的关键用途，且我国具备一定资源优势，在生产和出口环节中均有一定的政策限制；在产能周期驱动涨价叠加战略属性逐步增厚的情况下，相关板块股票有望迎来业绩估值双升的局面 [14] - 储能行业2025年度策略：百舸争流千帆竞，唯有龙头破浪前。预计25年全球新增装机261GWh，同比增长41%。重点看好海外出货占比高且具有垂直一体化制造能力的头部储能系统集成商，以及海外出货占比高的PCS企业。核心推荐组合：阳光电源、阿特斯、宁德时代、德业股份、盛弘股份 [16] - 光伏2025年度策略：底部夯实、右侧渐进，技术迭代破局正当时。光伏各环节景气底部夯实明确，较为普遍且显著的主产业链盈利拐点最快有望25Q2到来，预计大部分标的后续将呈现"波动上行"趋势。建议关注静态PB或预期PE角度仍显著低估的优质龙头、更具"成长"标签的新技术类设备/耗材/组件商、格局稳定及"剩者为王"型各环节龙头 [17] - 基础化工行业2025年度策略：新周期、新格局、新机遇——成长为先，周期接力。化工多数赛道处于周期磨底阶段，在相对前两轮更"卷"的竞争状态下，多数大宗品的竞争压力和磨底时间明显加剧，且由于部分行业的新增供给投产时间不长，行业的自然产能出清需要的时间相对较久，在成本竞争之上更将延伸至配套管理和软实力提升，龙头企业的竞争优势将有望一直持续兑现，国内企业亦将出海规避风险并争取成长空间 [18] - 美护行业2025年度策略：品牌强化，把握产品生命周期，情绪消费引领市场。25年美妆/医美/黄金珠宝预计竞争延续激烈，寻找结构性投资机会——逐"新"、逐"异"、逐"强"，逐"新"即新品驱动、逐"异"即差异化竞争满足目标消费者需求、逐"强"即综合实力突出抗周期能力强；潮玩符合情绪消费趋势，供需共振景气度望延续 [19] - 医药行业2025年度策略：2025轻装上阵，反转源于三大机会。2025年，医药板块核心投资机会将围绕三大逻辑：创新出海、需求复苏、政策预期反转 [20] - 交运2025年度策略：政策预期向好，布局航空及物流板块。政策预期向好，布局航空及物流两大主线。基本面来看，交运板块的景气度与宏观环境息息相关，进出口景气提振港口吞吐量及跨境物流需求，消费和房地产基建投资支撑快递及ToB物流需求，出行需求修复带动航司机场高铁盈利修复。目前我们已看到交运基本面向好，在政策提振内需信心下，我们推荐交运板块两条投资主线 [21] - 传媒互联网2025年度策略：把握α机会，顺势而为。展望2025年，看好以下4条主线：投资主线一：把握互联网龙头在消费复苏下的机会。投资主线二：抓住内容板块边际向上的机会。投资主线三：AI应用落地有望加快。投资主线四：看好空间广阔的IP及其衍生品市场 [22] - 公用环保行业2025年度策略：电源侧投资开花结果，与成长风格共振。寻找新能源&环保的装机/估值弹性。思路①：关注盈利稳定、装机增长的区域性风电。思路②：关注现金流