行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告的核心观点 - 年度策略观点：重估战略矿产，掘金顺周期 [16][20] 年度策略 年度策略观点 - 核心逻辑1："逆全球化"叠加"贸易摩擦风险"，战略资源的价值将强化 [16] - 核心逻辑2：看好2025年中、美货币财政共振宽松，塑造经济顺周期 [17] - 战略矿产选股思路与组合：稀土磁材、钨、锑等 [20] - 顺周期选股思路与组合：铝、铜、锌、钢铁等 [20] 年度策略成立关键假设 - "战略矿产"价值重估前提："逆全球化"与"贸易摩擦风险"加剧 [23] - "顺周期"成立核心假设：中、美货币财政政策宽松 [24] 成立最大软肋 - "战略矿产"价值重估软肋："逆全球化"与"贸易摩擦风险"缓和 [27] - "掘金顺周期"成立软肋：中美政策宽松不及预期 [27] 年度策略风险排雷 经营风险 - 成本抬升风险仍存，扰动企业盈利 [31] 政策风险 - 提振内需政策不及预期/资源所在国政治环境风险 [32] 其他风险 - 经济复苏不及预期 [34] 推荐个股风险排雷 紫金矿业 - 推荐逻辑：矿产龙头，以勘探、低成本开采见长，预计产量扩张和资源品价格上涨助力业绩增长 [39] - 风险：金属价格上涨不及预期 [40] 神火股份 - 推荐逻辑：煤价/铝价/氧化铝价格三重底部修复反弹 [43] - 风险：电解铝需求不及预期 [43]