行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - AI应用端正在发生变化，模型的迭代及成本的降低、场景数据的积累、下游需求的日益迫切，推动着开发者们不断尝试用AI赋能和重塑各行各业。当前，不同AI应用方向正在产品侧和变现侧取得突破，特选取其中五个方向：1）端侧Agent、2）营销技术Mar-tech、3）企业方案决策、4）CRM、5）实时互动RTE，就崭露头角的公司及应用做一梳理。预计2025年有望成为AI应用的百花齐放之年。[3] 根据相关目录分别进行总结 端侧Agent - Anthropic新推出的Claude 3.5 Sonnet显示出了出色的Computer Use能力。智谱推出的AutoGLM也展示了线上购物及点外卖等Phone Use能力。预计2025年望有更多不同领域Agent产品实现更多不同的功能。[3] - Anthropic：Claude 3.5 Sonnet带来Computer Use时刻。2024年10月22日，Anthropic公司发布了全新的大模型——Claude 3.5 Sonnet，被Anthropic的产品经理Michael Gerstenhaber誉为迄今为止最智能的模型；并推出了一款新模型Claude 3.5 Haiku。Claude 3.5 Sonnet最引人注目的功能是其计算机使用能力——通过相应API，电脑可以模拟人类操作，完成读屏、移动光标、点击按键、输入文本等等任务动作。[15][16][17][18][19][20][21][22] - 智谱：AutoGLM革新端侧交互，Phone Use成为现实。AutoGLM是智谱近期推出的一款创新Agent工具，它能够接收简单的文字或语音指令，模拟人类操作手机，完成一系列复杂的任务。比如，在淘宝上购买历史订单中的商品、在美团点外卖、在12306购买火车票等等任务，AutoGLM都能轻松完成。[23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33] 广告投放技术 - Applovin通过Axon推荐引擎大幅提升广告匹配精准度，提升广告商效益的同时也推动了Applovin的增长：24Q3公司软件平台收入同比大增66%。汇量科技的Mintegral则一方面致力于提升投放精准度，另一方面致力于改进智能出价模式，帮助广告主优化投放成本和效果、也推动公司收入增长：2024Q3汇量科技广告技术业务收入实现同比55.4%的增长。[3] - Applovin（APP.O）：推荐引擎Axon助力广告精准投放。作为全球领先的移动营销平台，Applovin帮助广告主触达应用内、移动端、CTV等多渠道的超过14亿的日活跃用户，让业务拥有更多可能，增速更快，并取得实质性的广告收入增长。Applovin主要业务分为软件平台和应用程序。其中，软件平台由公司基于人工智能的推荐引擎AXON提供支持，使广告商能够自动化营销、参与和变现。应用程序包含了以休闲、三消和卡牌为主的200多款免费手机游戏。2024Q3 Applovin总收入为12亿美元，同比增长39%。其中，软件平台收入增长至8.4亿美元，同比增长66%；应用程序收入为3.6亿美元，同比增长1%。[36][37][38][39][40][41][42] - 汇量科技（1860.HK）：程序化广告平台Mintegral升级出价模式。汇量科技是一家致力于为全球客户提供发展移动互联网生态所需的广告技术服务和营销技术服务的科技公司，商业模式包含向客户提供广告投放服务以及矩阵式的营销SaaS工具产品。2024Q3汇量科技总收入为4.2亿美元，同比增长54.6%。其中，广告技术业务收入为4.1亿美元，同比增55.4%，占总收入99%；营销技术业务收入为400.2万美元，同比增长1%。[43][44][45][46][47][48][49] 企业方案决策 - AI工具在企业和政府的数据收集、决策生成等环节扮演重要角色。Palantir的AIP平台大幅提升了其美国商业业务的增长：2024Q3其美国商业收入同比增长54%，而美国商业客户数量达到321家、同比增长77%。第四范式打造的"先知AI平台"则通过"先知Inside模式"打造40多款AI产品、赋能20多个行业，2024前三季度实现50.2%的收入同比增长。[3] - Palantir（PLTR.O）：大模型加持AIP平台能力，商业客户加速拓展。Palantir重新定义现代政企服务的数据驱动智能平台。Palantir的主要软件系统和平台包括Gotham、Foundry、AIP、Apollo。2024Q3公司营收为7.26亿美元，yoy+30%；其中，政府业务收入为4.08亿美元，yoy+33%；商业业务收入为3.17亿美元，yoy+27%。2024Q3公司商业业务3.17亿美元的收入中1.79亿来自美国境内商业业务，季度同比增速超过54%。2024Q3公司净利润为1.49亿美元，yoy+103%。24Q3客户数量环比净增36家，其中31家来自于商业客户，5家来自政府机构；至此商业客户总数达到498个，yoy+51%。[52][53][54][55][56][57][58] - 第四范式（6682.HK）：先知AIOS驱动AI落地千行百业。第四范式是国内前沿的人工智能技术与解决方案提供商，提供以平台为中心的决策类人工智能解决方案，帮助企业实现智能化转型。2024年前三季度总收入为32.18亿元人民币，同比增长26.1%。毛利润为13.50亿元人民币，同比增长12.5%。毛利率为42.0%，总体保持平稳。总用户数为224个，标杆用户数为98个。标杆用户群平均营收贡献为1487万元人民币。[58][59][60][61][62][63] 客户关系管理CRM - Salesforce推出的Agentforce可进行服务代理、订单管理等多类代理工作，多个官方案例展现了Agentforce的巨大应用潜力。微盟集团则拥有15大AIAgent，布局超过58个商业场景、对新客户交付、老客户留存、商业化提速效果明显。[3] - Salesforce（CRM.N）：Agentforce赋能智能交互与自动化。Salesforce是领先的企业云计算平台，致力于为企业提供全面的客户关系管理（CRM）解决方案。公司通过其强大的CRM平台，为企业提供销售、服务、营销和商务智能等领域的定制化解决方案，帮助企业提升客户体验和业务效率。2025Q2财季实现了强劲的业绩增长。Salesforce25Q2营收为93.3亿美元，同比增长8%。其中，订阅和支持收入87.6亿美元，同比增长9%；专业服务&其他收入为5.6亿，同比变动-6%。本季度公司净利润为14.29亿美元，同比增长12.8%。[66][67][68][69][70] - 微盟集团（2013.HK）：全面拥抱Agentic AI时代。微盟是国内领先的云端商业及营销解决方案提供商。公司1）通过订阅解决方案，为电商及智慧零售等领域的商家提供电商及智慧零售等领域SaaS等业务，并2）通过商家解决方案，为广告投流客户提供精准营销业务。2023年，微盟收入约22.3亿，同比增长21%。其中，订阅解决方案、商家解决方案收入为13.5亿元、8.8亿元，同比增长4.5%、60.5%。调整后归母净亏损为3.9亿元，较2022年亏损14.6亿元大幅收窄。[72][73][74][75][76][77][78] 实时互动 - 声网Agora作为OpenAI的Realtime API全球三大合作伙伴之一，可以为开发者提供延时低、可用度高的实时音视频传输服务。我们预期，未来若价格大幅下降后将出现应用场景的大规模推广与用量增长。近期公司发布的RTE+AI能力全景图，亦为AI赋能实时互动场景指引了方向。[3] - Agora, Inc（API.O）：RTE-PaaS领导者，借力OpenAI扩大AI优势。Agora, Inc.是RTE-PaaS（实时互动PaaS服务）赛道的头部企业，通过API赋能开发者在应用内构建多种实时音视频互动场景。其中国业务为声网、海外业务为Agora。2023年总收入约为1.42亿美元，相较于2022年同比下降11.9%，其中Agora总收入0.61亿美元，声网部分总收入为0.8亿美元。2023年Q4公司实现调整后净利140万美金，实现三年多以来首次单季度盈利。[80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91]