市场风格与资金影响 - 2014-2015年，保证金和两融资金掌握市场"定价权"，中证1000和中证2000为代表的小盘风格占优[1][2] - 2019-2021年，公募主动权益基金掌握市场"定价权"，沪深300和上证50为代表的大盘风格占优[1][3] - "924"行情以来，两融和ETF被动权益基金为主要增量资金，小盘风格有望受益[1][4] 资金流动与市场表现 - 2014-2015年，保证金余额和两融余额分别增加27638亿元和16430亿元，变动比例分别为428%和404%[2] - 2019-2021年，主动权益基金规模增加34420亿元，变动比例为303%，超过其他三类资金增加规模之和[3] - "924"行情以来，ETF基金和两融资金分别增加7903亿元和4545亿元，增长幅度分别为39%和33%[4] 经济基本面与市场预期 - 2014-2015年，经济下行压力增大，企业盈利表现不佳，实际和名义GDP增速双双回落[2] - 2019-2021年，经济基本面总体平稳，2020-2021年围绕经济复苏运行，全A净利润增速和ROE总体上行[3] - "924"行情以来，基本面改善程度或偏温和，2025年出口或受到冲击[4] 配置建议 - "924"行情以来的主要增量资金为两融资金和ETF，建议保有"市值下沉"思维，关注小盘风格投资机会[5] - 待分子端基本面验证后，偏向价值投资的公募主动权益基金有望重夺市场"定价权"，大盘风格大概率占优[5]