SDICSI 2024 年 12 月 3 日 波司登 (3998.HK) 品类创新带来新增量，期待销售旺季表现 事件：近日，波司登公布 FY25H1 业绩，收入同比上升 17.8%，归母净利润同比 上升23.0%，好于预期。综合考虑，我们预测2025-2027财年EPS为0.32/0.36/0.41 元，给予公司 2024/25 财年 16 倍 PE，目标价 5.6 港元，维持"买入"评级。 报告摘要 收入快速增长，品类持续创新 截至 2024 年 9 月 30 日止，集团上半财年收入录 得 88.04 亿元，同比上升 17.8%，归母净利润录得 11.3 亿元，同比上升 23%，收 入和利润均取得亮眼增长，且利润保持快于收入的增速。 品牌羽绒服业务：收入同比增长 22.7%至 60.6 亿元，毛利率下滑 0.1pp 至 61.1%。 波司登主品牌录得收入 52.8 亿元，同比增长 19.4%，主要是新品类防晒衣和冲锋 衣羽绒服热销带动，毛利率同比提升 0.9pp 至 65.4%；雪中飞抓住中低端羽绒服 市场的机会，收入同比增长 47.1%至 3.9 亿元，毛利率同比提升 6pp 至 50.1%； 高性价比品 ...