行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 射频美容仪产品正式获得三类器械证，预计射频美容仪市场逐渐走向规范化 [1] - 新氧布局下游医美机构，拓展医美全产业链 [2] - 长期医美渗透率有望继续提升，关注医美产品在研的龙头企业 [4] - 化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部国货品牌有望持续领跑 [9] 根据相关目录分别进行总结 射频美容仪获证 - 11月22日，国家药监局批准注册255个医疗器械产品，其中两家射频美容仪企业三类器械证正式获批注册，即宗匠科技旗下的AMIRO觅光和宇石科技旗下的玛丽仙 [1] - 威脉医疗旗下YOUMAGIC®高能单极射频皮肤治疗仪正式获批NMPA三类医疗器械注册证 [1] 新氧布局医美全产业链 - 新氧宣布推出自营线下品牌轻医美连锁新氧青春诊所，已在9座城市推出17家诊所 [2] - 新氧青春诊所发布三个系列的全新产品，包括超声线雕、紧肤超水光、元气超光子、首尔大提升等抗衰项目 [2] - 新氧集团董事长兼CEO金星表示，新氧青春诊所旨在提升医美服务品质，解决治疗水平参差不齐、价格高昂两大痛点 [3] - 新氧以平台起家，2019年上市后陆续布局上游产品，2021年收购武汉奇致激光84.49%的股份，推出韩国玻尿酸品牌"爱拉丝提"，2023年与西宏药业、奥泰康等企业合作，推出水光针、童颜针、玻尿酸等产品，基本形成"玻尿酸+光电+再生"的产品矩阵 [3] 医美市场现状 - 中国平均每20万人拥有一位医美医生，北京、成都、上海、广州等10座城市的医美医生数量占中国医美医生总量的51% [3] - 中国轻医美平均单价与月均可支配收入基本接近，而韩国轻医美项目价格仅相当于月均可支配收入的10.8% [3] 投资建议 - 关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等 [4] - 关注国货美妆龙头珀莱雅、韩束持续放量的上美股份、防晒剂龙头科思股份、卡位婴童和驱蚊赛道润本股份；有望边际改善的丸美股份、福瑞达、贝泰妮、水羊股份、上海家化、华熙生物等 [9]