报告行业投资评级 - 重点推荐晶盛机电，建议关注时创能源 [4] 报告的核心观点 - 叠栅为平台化技术，能够省银提效，导电丝对准为工艺难点，叠栅设备为关键，处于产业0-1阶段，材料&设备有待进一步降本 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 一、叠栅为平台化技术，能够省银提效 - 叠栅取消了主副栅和焊带，利用三角导电丝和种子层进行导电，具备电阻小、省银、提效、平台化等优点 [4][7] - 叠栅+TOPCon的组件功率可由现在的630W提升至655W，可提效25-30W [4] - 叠栅为平台化技术，TOPCon、HJT、BC均可使用，BC、TOPCon叠栅降银效果最显著 [4][17] - 叠栅能够解决TOPCon双poly的遮光问题 [19] 二、导电丝对准为工艺难点，叠栅设备为关键 - 叠栅的工艺流程为制备种子层、制备三角导电丝、将三角导电丝和种子层焊接结合 [24] - 叠栅对电池片电极图形的要求比常规电池要低，栅线形貌、网版、设备等均可体现 [24] - 时创三角导电丝通过设计更优的形状和表面材料具备更优的反光率，同时还能低温焊接减少隐裂风险 [27][30] - 如何又快又准地将导电丝"叠"到种子层上为工艺难点，叠栅设备最难的地方在于100+根三角导电丝和种子层的对准焊接 [34] - 叠栅可以采用持续旋转焊接工艺，能够使得对于原始电池片施加的温度整体均匀性高 [40] - 晶盛提供了一种焊带预制件，能够在网上直接贴合电池片，提高加工效率 [48] 三、处于产业0-1阶段，材料&设备有待进一步降本 - 目前叠栅小批量生产的情况下材料&设备成本均偏高，未来量产后有望比SMBB、0BB单瓦成本降低2-4分 [76] - 垂直安装场景下入射的太阳光多为倾斜角度，叠栅的组件功率提升效果可能会有一定折扣 [83] - 通威股份&晶盛机电&时创能源三方合作，有望加速叠栅产业化 [86] - 叠栅设备&材料的市场空间关键在于TOPCon产能的存量更新，预计设备年均市场空间约130亿元，材料年均市场空间约70亿元 [94] 四、投资建议与风险提示 - 重点推荐晶盛机电，建议关注时创能源 [4] - 晶盛机电布局叠栅设备，光伏&半导体、设备&耗材多领域布局 [97] - 时创能源布局三角导电丝，以光伏湿制程辅助品业务起家，逐步扩展至设备制造和光伏电池片领域，最终延伸至光伏组件生产 [101]