[Table_Title] 建筑行业2025年度投资策略 挖掘价值 投资成长 行 业 研 究/ 建 筑/ 证 券 研 究 报 告 寻找优势企业的超额机会 2024 年 11 月 29 日 2024 年板块行情回顾：基本面承压，建筑央企表现优秀。地产需求下 行、基建资金到位情况有所后滞，导致板块业绩承压，建筑及建材板 块前三季度收入利润均呈现下滑趋势，板块未取得超额收益。结构上， 大建筑央企具有优势，年初至今涨幅位居板块前列、多数跑赢大盘。 基建需求展望：化债+财政发力稳增长，实物工作量有望改善。近期 国家出台多项政策提升化债力度，根据相关专家估算，相关政策 5 年 有望累计节省地方政府财务成本 6000 亿元。2024 年 11 月人大常委新 闻发布会上，蓝部长表示中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空 间，判断未来财政政策仍有宽松空间，且投向基建的比例仍有望进一 步提升。基于资金角度测算，我们预计化债和赤字等财政工具增量部 分资金对基建投资增速的贡献可达 5.7%，而由于信用传导预计更加顺 畅，判断实物工作改善幅度速大于上述数字。 地产需求展望：看好政策组合拳推动行业筑底企稳。9 月以来多个地 产放松政策出 ...