证券研究报告 策略 如何构建A股-港股轮动交易策略—— 港股研究框架系列（一） 2024 年 11 月 27 日│中国内地 深度研究 研究员 王以 华泰研究 SAC No. S0570520060001 SFC No. BMQ373 wangyi012893@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张典 SAC No. S0570123030057 zhangdian@htsc.com +(86) 21 2897 2228 核心观点：以 AH 溢价为轴，构建 A 股-港股轮动交易策略 内地投资者时常关注如何对 A 股和港股进行轮动交易。我们认为，投资者 可利用 AH 溢价指数作为核心抓手。AH 溢价通常受美元周期与全球经济政 策不确定性共同影响，以这两个因子构建的 AH 溢价模型可得出当前"合理" 的 AH 溢价水平、并展望未来 AH 溢价变动情况进行两市轮动研判（趋势策 略）。投资者也可以用当前 AH 溢价读数与"合理值"的偏差(error)为基础、 结合三大"战术抓手"构建"两市战术轮动打分表"，把握市场错误定价的 交易机会。我们构建的打分表体系在近两年展现出良好的效果，在 23 ...