证券研究报告 乐信 (LX US) 3Q24 质量好转，未来盈利修复空间大 华泰研究 季报点评 2024 年 11 月 27 日│美国 其他多元金融 乐信 3Q24 归母净利润 RMB3.1 亿（同比/环比：-16/+37%）。盈利环比增 速亮眼，主因资金成本、营销费用、信用成本降低。我们认为本季度贷款质 量的持续修复超出市场预期，谨慎经营下新放款环比基本持平，但首日逾期 率环比降幅 9%。质量提升表明风控升级正产生效果，我们预计信用成本未 来或持续压降，带动明年盈利增长 74%。上调评级由"增持"至"买入"。 贷款质量改善为盈利快速修复奠定基础 3Q24 前瞻风险指标在好转，新增贷款的 FPD 7 环比降幅 13%，整体贷款 的首日逾期率环比降低 9%，显示风控体系完善后贷款质量的修复趋势。 3Q24 拨备及公允价值变动占新放款的比例略降至 3.15%（2Q24：3.19%）， 我们认为领先风险指标压降，但是后验指标信用成本占比降幅较小的原因是 存量高风险贷款未出清，且 3Q24 重资本占比可能提升。考虑领先指标好转， 我们预计信用成本占比在 2025 年有望降至 2.3%（前值：2.5%）。 3 个因素驱 ...