证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Title2] [Table_Title] 股牛三段论，未来向何方？ [Table_Date] 2024 年 11 月 28 日 [Table_Summary] ►牛市三阶段：快涨-博弈-走牛（或趋弱） 从历史经验来看，牛市行情基本可以分为三个阶段：快涨-博 弈-走牛（或趋弱）。快涨阶段通常源于政策利好，盛于情绪 驱动，行情迎来大幅上涨。进入博弈阶段，市场情绪开始趋 于理性，行情缩量回调。博弈阶段后期，市场进入"且走且 看"的模式，等待增量信息落地。当增量信息出现后，行情 进入第三阶段。这一阶段可能发生两种情况，一是行情走 牛，二是行情趋弱。 ►博弈阶段：量价关系和"剪刀差"预示拐点 量价关系能够帮助我们估算拐点的位置。基本面变化较为缓 慢，且数据相对低频，量价关系能更直接地反映情绪变化。 同时，我们将快涨阶段中表现前 10%和后 10%的股票累计收益 之差称为"剪刀差"。博弈阶段中，"剪刀差"大多趋于收 窄，能够反映出市场情绪的消化程度。 从历史经验来看，价格跌至快涨以来的"半山腰"时，预示 博弈阶段渐近尾声；成交额 MA5 降至 1/3"山腰"以下，市场 或具备走 ...