报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [5] 报告的核心观点 - 证券行业并购重组趋势愈发凸显，进程持续加速，行业格局悄然生变 [16] - 险资举牌活动达到近四年最高水平，显示出险资对价值投资标的的偏好 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 证券业务概况及一周点评 - 中证协拟出台保荐业务持续督导新指引，强化监管促进规范 [15] - 券商并购重组新进展："国君+海通"明确合并重组细节 [16] - 新指引的出台有望提升保荐业务执业质量，增强投资者信心，为投资者营造一个更稳健、更可信的投资环境 [17] - 多起重要的并购案例正在重塑证券行业格局，在国家推动建设一流投资银行和投资机构的背景下，预计会有更多优质券商加入并购重组，提升公司竞争力，持续推动证券行业高质量发展 [17] - 建议关注头部券商中信证券、中国银河、华泰证券，符合并购主题的券商国泰君安、国联证券 [17] - 本周主要指数上行，上证综指报3,267.19点，环比上周-1.91%；深证指数报10,438.72点，环比上周-2.89%；沪深300指数报3,865.70点，环比上周-2.60%；创业板指数报2,175.57点，环比上周-3.03%；非银金融（东财）指数报2,258.19点，环比上周-4.24%，证券(东财)指数报1,786.20点，环比上周-3.96%，保险(东财)指数3,031.53点，环比上周-5.24%，多元金融(东财)指数报1,265.77点，环比上周-5.10%；中证综合债（净价）指数报104.17点，环比上周-0.04% [19] - 本周沪深两市累计成交8772.62亿股，成交额10.16万亿元，沪深两市A股日均成交额1.69万亿元，环比上周-24.28% [19] - 截至2024年11月22日，两融余额1.85万亿元，较上周+0.48%，占A股流通市值2.27% [19] - 截至2024年11月22日，场内外股票质押总市值为2.81万亿元，较上周-4.07% [19] - 截至2024年11月22日，年内累计IPO承销规模为34.1亿元，再融资承销规模为211.68亿元 [20] - 截至2024年9月末，证券公司资产管理计划规模为5.69万亿元，同比+3.32%，环比-0.95% [20] - 截至2024年10月末，股票型+混合型基金规模为7.81万亿元，环比+0.23%，10月新发权益基金份额175亿份，环比-36.6% [20] - 本周证券板块PB估值1.41倍，位于三年历史约85%分位水平 [22] 2. 保险业务概况及一周点评 - 险资举牌创新高，提升中长期配置价值 [41] - 大力发展商业保险年金，加速第三支柱建设布局 [42] - 中国保险行业协会第七次会员大会着重强调保险业要坚持正确的经营观、业绩观、风险观,加快由追求速度和规模向以价值和效益为中心转变,推动保险行业的高质量增长 [44] - 险资举牌上市公司,发挥长期资本、耐心资本优势,在增强自身风险抵御能力的同时成为稳定资本市场的重要力量 [44] - 此外增量政策推动第三支柱养老金体系加速发展,或有望为寿险企业带来广阔的保费收入及新业务价值增长空间 [44] - 建议关注中国太保、中国平安、新华保险和中国人寿 [44] - 本周中国平安环比上周-4.96%，中国人寿环比上周-6.51%，中国太保环比上周-3.45%，新华保险环比上周-6.67% [44] 3. 市场流动性追踪 - 本周央行公开市场净投放1718亿元，其中票据到期投放300亿元，票据发行回笼450亿元；逆回购投放18,682亿元，逆回购到期回笼18,014亿元；国库现金定存投放1200亿元 [56] - 同业存单共发行6,023.50亿元，到期6,995.20亿元，净回笼971.70亿元 [56] - 地方债共发行2,747.74亿元，到期161.01亿元，净投放2,586.73亿元 [56] - 本周短端资金利率下行 [64] - 10月银行间同业拆借加权平均利率1.55%，银行间债券质押式回购加权平均利率1.60% [64] - 本周银行间质押式回购利率R001-1bp至1.61%, R007-3bp至1.80%, DR007-8bp至1.65% [64] - SHIBOR隔夜利率-1bp至1.46% [64] - 本周１年期国债收益率-4bp至1.35%, 10年期国债收益率-1bp至2.08% [64] 4. 行业新闻 - 上半年近2万亿元信托资金涌入证券市场 [75] - 上交所总经理蔡建春：继续优化互通互联机制，深化两地金融合作开放 [76] - 财政部：正在制定提前下达部分2025年新增专项债券限额工作方案 [77] - 前10个月新增专项债券投向项目3万余个，用作项目资本金超3000亿元 [78] - 10月证券交易印花税为154亿元，是去年同期2.5倍 [79] - 中证指数：将于11月20日正式发布上证资产支持证券细分指数系列 [80] - 机构密集调研券商，自营业务、行业并购成关注焦点 [81] - 证监会：证券期货业机构可制定应对网络安全事件的应急预案 [82] - 证监会发布《上市公司行业统计分类与代码》等8项金融行业标准 [83] - 东方证券：选举龚德雄为第六届董事会董事长 [84] - 中证协召开股权与另类投资业务专业委员会全体会议 [85] - 证券类私募新备案规模连续两个月超80亿元 [86] - 设置改善偿付能力指标上限，金融监管总局进一步规范财务再保险 [87] - 银行业、保险业风险总体可控，主要"体检"指标都处于健康区间 [88] - 三季度82家险企综合偿付能力充足率环比上升 [89] - 加快补齐第三支柱短板，商业保险年金迎发展机遇 [90] - 保险业要加快由追求速度和规模向以价值和效益为中心转变 [91] - 9家银行系险企前三季度实现净利润超168亿元 [92]