证券研究报告 策略 震荡期的破局点 2024 年 11 月 24 日│中国内地 策略周报 核心观点 11 月中旬以来，A 股缩量调整，投资者关注调整的动因、后续行情的空间 及关注点。我们认为：①近期的缩量调整有三点原因：特朗普组阁人选逐步 落地，国内政策对冲的意愿和效果需要更审慎的评估，机构投资者观望意愿 强；做多热点题材的难度增大，交易型资金作为前期主要增量资金边际降温； 美元指数走强，做多 A 股的机会成本上升，外资阶段性净流出规模放大。② 10 月下旬震荡中枢隐含预期合理，超调则或机会大于风险。③国内关注预 算外资金会否加码；M1 同比回升以及一线城市销售面积改善的持续性；海 外关注美国基本面，评估其对加征关税承受能力。短期维持哑铃型配置思路。 风险提示：1）国内政策力度和效果不及预期；2）海外政策不确定性超预期。 如何理解近期 A 股的缩量调整？ 上周，A 股延续缩量调整，我们认为，或有三点原因：①特朗普组阁人选逐 步确认，对华立场偏鹰派，投资者开始审慎评估国内政策的对冲效果，而 11 月以来，房地产销售数据在政策脉冲后走弱等信号使得投资者对于内需 政策有效性的观望情绪更强；②市场前期上涨由风险偏好改 ...